盡管剛剛公布的年報業(yè)績并不令人滿意，但西山煤電(37.02,0.90,2.49%)(000983.SZ)還是受到了眾多分析人士的青睞。
“我們看好西山煤電，因為它是煤炭板塊中能夠量價齊升的公司，今年業(yè)績甚至有可能會翻番。”一位券商研究員告訴《第一財經(jīng)日報》記者。
那么，西山煤電真能如外界所言實現(xiàn)價漲量增，為公司帶來真金白銀嗎？
成也煤價敗也煤價
“近期我們已經(jīng)兩次上調(diào)了2010年的煤炭價格。”4月8日，西山煤電證券事務(wù)代表王晶瑩接受本報記者采訪時表示。
據(jù)了解，公司在2009年12月份提高2010年煉焦煤價格100~120元/噸；今年2月1日，公司再次提高2010年煉焦煤合同價150~180元/噸。
作為一家資源類公司，西山煤電的主營業(yè)務(wù)包括煤炭和電力。2009年，煤炭和電力占營業(yè)收入的比重分別為87.8%和9.9%。顯然，對公司而言，煤炭價格的漲跌直接左右公司業(yè)績。
而公司之前公布的2009年業(yè)績之所以讓外界失望，也正是因為煤炭價格的下跌。去年，公司煤炭銷售均價為608.85元/噸，同比下降17.7%。雖然公司去年的原煤產(chǎn)量達到1856萬噸，同比增長14.6%，但仍然無法彌補價格下跌對業(yè)績的影響。
去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入123.37億元，同比下降6.9%，實現(xiàn)凈利潤22.3億元，同比下降24.66%。
“受金融危機的影響，公司主要產(chǎn)品煉焦煤的下游——鋼鐵行業(yè)景氣度大打折扣，開工率下降明顯，導(dǎo)致煉焦煤需求下滑，價格下降成為必然�！敝性C券煤炭行業(yè)分析師朱嘉認為。
而隨著宏觀經(jīng)濟的回暖，情況也發(fā)生了改變。長江證券(16.79,0.19,1.14%)分析師虞亞新認為，短期來看，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)快速復(fù)蘇將支撐煉焦煤需求，近期各地小煤礦整合使得供需更為緊張。長期來看，煉焦煤資源稀缺。
據(jù)了解，公司處于國內(nèi)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地西山煤區(qū)，主要煤種為優(yōu)質(zhì)焦煤和肥煤。由于鋼鐵高爐大型化對煉焦煤和焦煤的質(zhì)量提出了更高的要求，使得公司的產(chǎn)品需求具有剛性。
華融證券分析師王澤軍認為，由于公司煉焦煤產(chǎn)品的特性，具有很強的議價能力，所以預(yù)計公司煉焦煤價格將維持在高位，未來存在再次上調(diào)價格的可能。
盡管外界認為公司未來存在再次上調(diào)價格的可能，但公司對近期是否會提價未能給出正面回應(yīng)。
產(chǎn)能釋放增厚業(yè)績
“產(chǎn)能釋放會成為公司后期業(yè)績增長的主要動力之一�！敝旒伪硎尽�
據(jù)了解，在產(chǎn)品提價預(yù)期強烈的大背景下，哪家煤炭生產(chǎn)類公司具有充足的產(chǎn)能就有望增厚業(yè)績。
外界之所以對西山煤電的煤炭產(chǎn)能充滿信心主要在于公司位于興縣的礦區(qū)。據(jù)了解，公司控股80%的山西晉興能源有限公司1500萬噸/年斜溝礦井及選煤廠在2009年基本完工。分析人士預(yù)計，該產(chǎn)能將在今年得以釋放。
中投證券分析師肖漢平預(yù)計，晉興公司的投產(chǎn)有望增加原煤產(chǎn)量920萬噸，預(yù)計新增55億元銷售收入。
公司方面的說法則相對保守，“1500萬噸只是具備的產(chǎn)能，公司今年到底會生產(chǎn)多少煤炭還要視具體的情況而定，運力等都是需要考慮的因素之一�！�
事實上，和其他公司相比，公司的盈利能力也處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司2008年和2009年上半年實現(xiàn)銷售凈利潤率26.33%和22.55%，高于煤炭行業(yè)的19.00%和16.96%，位于煤炭上市公司前五名的水平。
值得一提的是，西山煤電還身兼資產(chǎn)注入題材。據(jù)了解，在山西省煤炭企業(yè)大重組及整體上市的背景下，公司的資產(chǎn)注入預(yù)期有望在后期穩(wěn)步實現(xiàn)。
朱嘉認為，無論是公司大股東西煤集團，還是公司實際控制人焦煤集團，都有大量非上市的煤炭資源，如果注入到上市公司，將提升上市公司煤炭業(yè)務(wù)的儲量、產(chǎn)能及盈利能力。
中投證券預(yù)測，公司2010~2012年的每股收益分別為2.05元、2.70元、3.13元。
風險提示：目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，如果鋼鐵需求回落，鋼價回落，則將對煉焦煤產(chǎn)生壓力，影響公司業(yè)績。
來源：第一財經(jīng)日報
