摘要：從近期產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)及相關(guān)情況來看，大型煤炭企業(yè)經(jīng)營狀況良好，煤炭行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，長期來看投資前景良好。依據(jù)如下：
——10 月份數(shù)據(jù)顯示，大型煤炭企業(yè)售價和成本環(huán)比基本持平，1-10 月，煤炭企業(yè)利潤同比降幅收窄，應收賬款同比增幅也出現(xiàn)收窄，企業(yè)虧損面比1-9 月縮小。
——從煤炭與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的比較來看，煤炭行業(yè)工業(yè)增加值偏低，工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比繼續(xù)下降，但煤炭市場交易價格同比、環(huán)比均上漲，且市場交易煤價格同比漲幅僅次于焦炭，環(huán)比漲幅居中。
——從煤炭市場走勢看，國際煤炭價格和原油價格短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅上漲，不利于支撐國內(nèi)煤價上漲；山西省煤炭資源整合順利推進，利于提升煤炭行業(yè)集中度，增強盈利能力，而發(fā)改委發(fā)文從2010 年取消煤炭訂貨會，電煤市場化改革邁出一大步。

  1、大型煤炭企業(yè)經(jīng)濟運行情況：大型煤炭企業(yè)經(jīng)營狀況良好，價格和成本環(huán)比基本持平，利潤同比降幅收窄，應收賬款同比增幅出現(xiàn)回落，企業(yè)虧損面比1-9 月縮小  。

        從售價看：1-10 月，原煤平均售價346.31 元/噸，同比減少16.78 元/噸，下降4.62%；比1-9 月減少0.61 元/噸，下降0.18%。原選煤平均售價411.40 元/噸，同比減少32.11元/噸，下降7.24%；比1-9 月減少0.62 元/噸，下降0.15%。

圖 1：2008 年以來大型煤炭企業(yè)原煤平均售價
        從成本看：據(jù)統(tǒng)計，隨著各類煤炭企業(yè)成本費用同比繼續(xù)上升，1-10 月，全國大型煤炭企業(yè)原煤單位成本333.10 元/噸，同比增加2.21 元/噸，增長0.67%；比1-9 月增加0.58元/噸，增長0.17%。原選煤單位成本381.36 元/噸，同比增加8.61 元/噸，增長2.31%；比1-9 月增加1.62 元/噸，增長0.43%。

圖 2：2008 年以來大型煤炭企業(yè)原煤單位成本
        從利潤看：1-10 月，大型煤炭企業(yè)（集團）實現(xiàn)利潤966.46 億元，同比減少172.08億元，下降15.1%，降幅比1-9 月份收窄1.1 個百分點。其中，前10 家煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤756.83 億元，占大型企業(yè)利潤的78.3%。

        從應收帳款看：1-10 月，大型煤炭企業(yè)應收賬款858.44 億元，同比增加137.15 億元，增長19.0%，增幅環(huán)比下降5.8 個百分點。其中，應收賬款最多的是神華集團，達到108.1億元，比上月末減少3 億元；其次是河南煤業(yè)化工集團公司，應收賬款84.66 億元，比上月末增加12 億元；第三是中煤集團，應收賬款70.52 億元，比上月末增加2.3 億元。
        從虧損面看：1-10 月，大型煤炭虧損企業(yè)達到6 個，虧損面為6.38%，虧損企業(yè)同比增加3 個，虧損面同比增加3.19%。其中，虧損最多的企業(yè)是扎賚諾爾煤炭公司，虧損9107萬元；其次是遼源礦業(yè)集團，虧損5769 萬元；第三是六枝煤業(yè)集團，虧損5601 萬元。
2、煤炭行業(yè)與相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟關(guān)系分析
（1）煤炭行業(yè)工業(yè)增加值在相關(guān)行業(yè)中仍然偏低，并明顯低于全國水平
表1：煤炭及相關(guān)行業(yè)工業(yè)增加值增長速度對比

         煤炭開采和洗選業(yè)工業(yè)增加值環(huán)比繼續(xù)增加，但10 月份當月煤炭開采和洗選業(yè)工業(yè)增加值和相關(guān)行業(yè)相比仍然偏低，并且明顯低于全國平均水平。從1-10 月累計工業(yè)增加值來看，非金屬礦物制品業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)工業(yè)增加值均明顯高于煤炭行業(yè)；電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)及石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)兩個行業(yè)工業(yè)增加值低于煤炭行業(yè)。
（2）市場交易煤價格同比漲幅僅低于焦炭，環(huán)比漲幅居中
表2：煤炭及相關(guān)產(chǎn)品市場監(jiān)測價格比較

        從實際監(jiān)測煤炭及相關(guān)產(chǎn)品價格可以看出，從同比來看，因去年同期在金融危機影響下，煤炭及相關(guān)產(chǎn)品需求疲軟，價格處于相對低位，因此今年11 月份除0 號柴油外，煤炭及多種相關(guān)產(chǎn)品價格同比上漲，其中，煤炭價格同比漲幅僅次于焦炭；從環(huán)比來看，隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)回暖，煤炭及相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品需求增加，價格均環(huán)比上漲，其中煤炭價格漲幅居中。
表3：煤炭及相關(guān)行業(yè)工業(yè)品出廠價格指數(shù)對比

         隨著物價上漲，11 月份居民消費價格指數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)為正增長，工業(yè)品出廠價格也不斷上漲。分行業(yè)來看，除電力行業(yè)外，全國工業(yè)品出廠價格指數(shù)、煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等多行業(yè)的工業(yè)品出廠價格均出現(xiàn)環(huán)比上漲；但從11 月份當月數(shù)據(jù)來看，煤炭開采和洗選業(yè)價格指數(shù)仍然偏低。
3、近期的一些政策動向和事態(tài)，給煤炭產(chǎn)業(yè)帶來更多的利好與挑戰(zhàn)
（1）國際煤炭價格后期上漲動力不足，不利于國內(nèi)煤炭價格上漲11 月份，國際煤炭現(xiàn)貨價格繼續(xù)企穩(wěn)回升，截止到11 月27 日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤現(xiàn)貨價格、歐洲進口動力煤現(xiàn)貨價格和南非動力煤出口現(xiàn)貨價格分別較上月底上漲7.55 美元、2.5 美元和1.42 美元。該月國際煤炭現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，主要受益于世界經(jīng)濟持續(xù)向好、煤炭季節(jié)性需求增加以及美元繼續(xù)貶值。
        盡管11 月份煤炭價格持續(xù)上漲，但未來煤炭市場走勢并不樂觀，價格繼續(xù)上漲動力不足：首先，盡管全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，但復蘇進程緩慢，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷，如美國、歐盟和日本等經(jīng)濟體仍然增長乏力；其次，隨著全球性“救市”措施的陸續(xù)退出，目前已經(jīng)有澳元出現(xiàn)加息，世界經(jīng)濟持續(xù)回暖動力將更顯不足；最后，各國失業(yè)率仍然居高不下、國際貿(mào)易保護主義日趨嚴重，也會給煤炭價格持續(xù)向好帶來一定阻力。

圖 5：2008 年以來澳大利亞BJ 現(xiàn)貨動力煤月末價格
（2）原油價格有望繼續(xù)上漲
        盡管近期原油價格出現(xiàn)下滑，但機構(gòu)紛紛看好未來油價走勢。國際著名投資銀行和證券公司高盛集團預測，由于新興市場增加了需求，原油價格在明年第一季度將攀升到每桶82美元。石油輸出國組織15 日發(fā)表報告預計，2010 年世界原油日需求量將達到8513 萬桶，比2009 年增加82 萬桶，增幅為0.98%，這一預測比該組織上個月的預期增加6 萬桶。而作為原油消費大國的中國，據(jù)有關(guān)專家預測未來原油需求量也會出現(xiàn)較大增幅。近日，中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院市場所副所長戴家權(quán)表示，隨著全球金融危機的影響逐漸消退，在新一輪經(jīng)濟周期中，我國石油需求將較快增長，預計2010-2015 年我國石油需求年均增長4.9%，2015 年需求總量將達到5.3 億噸左右。

（3）山西煤炭資源整合取得重大突破
        山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合換發(fā)采礦許可證工作取得重大突破，截至11 月30 日，在全省資源整合保留煤礦1064 個中有776 個已拿到采礦許可證，占保留企業(yè)數(shù)的72.9%；在工商部門預核準企業(yè)名稱774 個中，已換證630 個，占81.4%；在國有八大煤炭集團整合后應換證408 個中，已換證311 個，占國有大礦應換證76.2%；全省整合后產(chǎn)能保留12 億噸，已換證形成產(chǎn)能9.5 億噸，占保留產(chǎn)能的79%。全省11 個市換證資料上報率均超過80%，辦結(jié)率均超過70%。預計到12 月底，兼并重組后礦井的協(xié)議簽訂、主體接管和證照變更將全部到位，煤礦復工復產(chǎn)、改造建設(shè)、礦井關(guān)閉工作將全面展開。2010 年將全力實施礦井的改造建設(shè)，盡快建成一批機械化、現(xiàn)代化礦井。
（4）煤炭價格管制結(jié)束 政府退出煤電談判
        近日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善煤炭產(chǎn)運需銜接工作的指導意見》，意見要求：2010年度煤炭視頻會、銜接會以及匯總會全部取消，2010 年度以后，煤炭和電力企業(yè)將完全自主進行煤炭價格的談判，煤電雙方在即日起30 天內(nèi)完成產(chǎn)運需銜接。這意味著，長達16年的煤炭價格管制宣告結(jié)束，政府徹底退出了煤電談判。這體現(xiàn)了政府繼續(xù)推進煤炭價格市場化的方向，意味著政府在電煤市場化改革方面邁出一大步。
4、煤炭行業(yè)景氣度提升，產(chǎn)業(yè)投資前景看好
        綜上所述，短期內(nèi)來看，國際煤炭價格后期上漲動力不足，國際原油價格很可能維持目前小幅上漲的態(tài)勢，但短期內(nèi)也不會出現(xiàn)明顯漲幅，不利于支撐國內(nèi)煤炭價格上漲；長期來看，山西省煤炭資源整合順利推進，利于提升煤炭行業(yè)集中度，增強行業(yè)盈利能力；同時，發(fā)改委發(fā)文指出，從2010 年開始取消煤炭訂貨會，電煤市場化改革邁出一大步。總體而言，未來幾個月內(nèi)，煤炭價格有望繼續(xù)上漲，煤炭行業(yè)景氣度繼續(xù)提升，煤炭產(chǎn)業(yè)投資應持樂觀預期。