2009年1-9月,黑化股份公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.97億元,同比減少27%;營業(yè)利潤為虧損7222萬元,歸屬母公司凈利潤為虧損7,7257萬元,每股收益-0.19元。

　　市場低迷開工率不足,公司年度業(yè)績預(yù)虧。2009年1-9月,公司營業(yè)利潤為虧損7222萬元,主要源于公司主要產(chǎn)品銷售市場持續(xù)低迷,開工率不足。經(jīng)公司財務(wù)部門測算,預(yù)計2009年全年虧損。

　　尿素價格跌入谷底,第三季度凈利潤虧損幅度擴(kuò)大40.8%。2009年第三季度,公司主要產(chǎn)品尿素平均價格1610元/噸,較去年同期均價 2400元/噸顯著下降,降幅32.9%。2009年7-9月內(nèi)尿素價格持續(xù)走低,9月起跌入谷底,較年初價格1700元/噸跌幅8.8%,較年度內(nèi)最高價格1850元/噸跌幅16.2%。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元,同比下降18.6%;營業(yè)利潤為虧損3192萬元,虧損幅度環(huán)比擴(kuò)大 36.8%;歸屬母公司凈利潤為虧損3262萬元,虧損幅度環(huán)比擴(kuò)大40.8%。

　　國內(nèi)外需求雙雙下降,焦炭市場持續(xù)走弱。近期國內(nèi)鋼材市場持續(xù)低迷,加之鋼鐵產(chǎn)品遭多國反傾銷調(diào)查,鋼廠焦炭的需求明顯萎縮,短期難以好轉(zhuǎn)。出口方面,加征40%的高額關(guān)稅導(dǎo)致焦炭出口持續(xù)下降。2009年前8個月,全國累計生產(chǎn)焦炭2.2億噸,同比下降1.3%;累計出口32.63萬噸,同比下降96.5%,連續(xù)12個月呈現(xiàn)負(fù)增長。另一方面,受高煤價影響煉焦限產(chǎn),開工率不足導(dǎo)致噸焦綜合成本提升,進(jìn)一步加劇虧損幅度。

　　需求成本雙因素推動,尿素價格溫和上漲。根據(jù)國家化肥淡儲規(guī)劃,今年淡儲總量為1600萬噸,其中尿素占880萬噸左右,承儲企業(yè)可以得到國家補(bǔ)貼。目前尿素價處于底部,企業(yè)淡儲積極性較高,需求帶動尿素價格小幅上漲。同時,近期煤炭價格上漲、天然氣存在漲價預(yù)期,成本推動也是尿素漲價的另一重要因素。公司擁有21萬噸尿素產(chǎn)能并享有免征增值稅待遇。

　　尿素價格走高利于公司緩解虧損局面。

　　風(fēng)險提示。(1)產(chǎn)品、原材料價格走勢的不確定性;(2)國家調(diào)控鋼材產(chǎn)量對焦碳產(chǎn)品需求帶來。

　　盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計公司2009-2011年的每股收益為-0.25元、0.01元和0.06元,以10月29日收盤價6.09元計算, 對應(yīng)2010-2011年的動態(tài)市盈率分別是807倍和108倍�？紤]到公司業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p狀況,暫時給予公司“中性”的投資評級。

來源：騰訊財經(jīng)