事件：近日我們調(diào)研了中國(guó)神華，與公司高管對(duì)近期公司發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了交流。

　　點(diǎn)評(píng)：中國(guó)神華今年產(chǎn)銷(xiāo)量將大幅超過(guò)計(jì)劃量，四季度增長(zhǎng)值得期待。前三季度，中國(guó)神華商品煤產(chǎn)銷(xiāo)量分別完成去年計(jì)劃的 80.6%和85.4%，較去年同期（下稱(chēng)同比）增長(zhǎng)15.2%和10.4%。而四季度是動(dòng)力煤的傳統(tǒng)旺季，加上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)煤炭的需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)四季度煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量同比將繼續(xù)增長(zhǎng)，超過(guò)全年計(jì)劃。

　　中國(guó)神華未來(lái)主要增長(zhǎng)來(lái)源是兩個(gè)億噸級(jí)礦區(qū)：新建內(nèi)蒙古新街和陜西榆神兩個(gè)億噸級(jí)礦區(qū)。目前，上述兩個(gè)項(xiàng)目正在實(shí)施前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)可新增儲(chǔ)量200多億噸。這兩個(gè)礦將于2013年投產(chǎn)，2015年達(dá)產(chǎn)，未來(lái)有望分別貢獻(xiàn)1億噸的產(chǎn)能。

　　考慮到四季度冬季用煤旺季和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的雙重因素，我們預(yù)測(cè)中國(guó)神華2009-2011年每股收益分別為1.697元、1.817元和1.942元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。