國投新集：3季度業(yè)績(jī)下滑 全年業(yè)績(jī)?nèi)钥善诖?/h1>

2009/11/9 17:21:24       

　國投新集2009年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.34億元,同比下降3.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.8億元,同比下降21.19%;折合每股收益0.31元,其中三季度每股收益僅實(shí)現(xiàn)0.05元。

　　公司三季度單季收入較二季度下降17.38%,單季凈利潤(rùn)較二季度下降41.34%。公司三季度業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于公司煤礦停產(chǎn)檢修,致使公司三季度原煤產(chǎn)量大幅減少。另外,公司三季度市場(chǎng)煤銷售價(jià)格也有所下滑。

　　公司合同煤售價(jià)仍按預(yù)估價(jià)格入賬,三季度合同煤價(jià)基本維持在上半年水平。4季度實(shí)際結(jié)算價(jià)格存在超過預(yù)估價(jià)格的可能性。無論是對(duì)比淮南動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)還是煤炭同業(yè)已經(jīng)簽訂的合同煤的價(jià)格,公司最終結(jié)算均價(jià)都應(yīng)上調(diào),我們預(yù)計(jì)上調(diào)幅度將達(dá)到15%以上,并由此帶動(dòng)公司精煤銷售均價(jià)上漲約10%。

　　公司內(nèi)生增長(zhǎng)明確,由此帶來每股盈利平穩(wěn)增長(zhǎng)的良好前景。公司劉莊二期核定產(chǎn)能由300萬噸提升至800萬噸,公司核定產(chǎn)能達(dá)到1555萬噸,早于我們的預(yù)期。相較同業(yè),公司內(nèi)生式增長(zhǎng)確定,新建礦井投產(chǎn)時(shí)間表清晰明確,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性更強(qiáng)。此外,公司除了龐大的自建產(chǎn)能,同時(shí)還是國投集團(tuán)現(xiàn)有逾1000萬噸煤炭產(chǎn)能的整合平臺(tái),資產(chǎn)注入值得期待。因此公司應(yīng)是A股煤炭板塊中成長(zhǎng)性最高的公司之一。

　　投資評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)。煤炭行業(yè)2009年平均動(dòng)態(tài)PE為25倍,基于國投新集合同煤比例高且煤炭定價(jià)偏低,預(yù)計(jì)未來煤炭調(diào)出量加大必將令其受益,同時(shí)公司產(chǎn)能的成長(zhǎng)性位于行業(yè)最前端,故給予34倍PE估值,按09年每股收益0.64元,合理估值為25.16元。預(yù)計(jì)2009-2011年國投新集EPS分別為0.64元、0.96元和1.15元,給予“推薦”評(píng)級(jí)。鑒于公司合同煤實(shí)際結(jié)算價(jià)格可能高于預(yù)結(jié)算價(jià)格,我們的盈利預(yù)測(cè)存在上調(diào)的可能。

來源：騰訊財(cái)經(jīng)  

 

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