區(qū)域內(nèi)行業(yè)現(xiàn)狀，河南煤炭資源總量比較豐富，隨著區(qū)域內(nèi)資源整合步伐加快，省內(nèi)大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)仍有進(jìn)一步提升空間；區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但并不影響神火未來(lái)發(fā)展。

　　半年報(bào)業(yè)績(jī)不盡人意，但季度環(huán)比數(shù)據(jù)反映出積極信號(hào)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，鋁及鋁產(chǎn)品價(jià)格提升空間較大，在煤炭主業(yè)業(yè)績(jī)強(qiáng)力支撐下，公司業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)明顯。

　　煤炭主業(yè)內(nèi)生成長(zhǎng)空間較大煤炭資源控制具有優(yōu)勢(shì)；股份公司未來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速；公司煤炭銷售表現(xiàn)為量增、價(jià)穩(wěn)、成本微降。

　　鋁業(yè)板塊價(jià)值尚未發(fā)揮，值得期待作為整合者，公司晉升鋁業(yè)新貴；同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)尚未發(fā)揮，未來(lái)增長(zhǎng)前景可期；在價(jià)格判斷上我們認(rèn)為鋁價(jià)將逐步走出低谷。

　　估值評(píng)價(jià)首先，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)時(shí)，公司煤鋁雙主業(yè)將同向正反饋，業(yè)績(jī)出現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)，至少可以享受行業(yè)平均估值；其次，公司每股煤炭?jī)?chǔ)量、每股可采儲(chǔ)量、噸儲(chǔ)量市價(jià)、噸可采儲(chǔ)量市價(jià)分別為行業(yè)均值的1.59倍、1.65倍、43.82%、45.33%，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均，可享受一定資源占有性溢價(jià)。故我們判斷公司估值水平可維持在25(x)左右，合理股價(jià)41.05元。

來(lái)源：西南證券