煤炭企業(yè)中報(bào)披露接近尾聲，除中國(guó)神華、潞安環(huán)能、盤(pán)江股份外，按照申萬(wàn)分類的煤炭開(kāi)采類上市公司都已經(jīng)披露了中期業(yè)績(jī)報(bào)告。受二季度業(yè)績(jī)下滑影響，上半年煤炭行業(yè)整體業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，而從二季度環(huán)比來(lái)看，煤炭企業(yè)間的分化加劇，單純從事煤炭開(kāi)采業(yè)務(wù)的公司毛利率下降，而向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)毛利率回升明顯。

　　非煤產(chǎn)業(yè)拖累業(yè)績(jī)

　　截至8月25日，已公布中報(bào)的21家煤炭上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)131.12億元，比去年同期下降16.33%，平均基本每股收益0.43元，比去年同期的0.55元下降0.12元。

　　盡管21家公司全部實(shí)現(xiàn)盈利，但相比去年同期，只有8家公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，增幅最大的是國(guó)陽(yáng)新能，達(dá)到80.9%。公司在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中就表示，與去年上半年相比，今年上半年煤炭產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格有較大幅度上漲。

　　而從業(yè)績(jī)下降的公司來(lái)看，主要是受到一季度非煤產(chǎn)業(yè)毛利率較低拖累。例如神火股份，今年一季度公司的電解鋁業(yè)務(wù)仍然處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致公司一季度業(yè)績(jī)同比大幅下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也為負(fù)。而二季度公司凈利潤(rùn)環(huán)比一季度增長(zhǎng)519.25%，主要得益于電解鋁行業(yè)在二季度的復(fù)蘇。即便如此，神火股份上半年業(yè)績(jī)?nèi)酝�比下�?8.62%。

　　蘭花科創(chuàng)也是受非煤產(chǎn)業(yè)拖累的典型。公司中報(bào)顯示，上半年煤炭行業(yè)的毛利率達(dá)到64.27%，而化肥業(yè)務(wù)則出現(xiàn)首次虧損。公司表示，主要原因?yàn)楣�司生產(chǎn)的主導(dǎo)產(chǎn)品尿素價(jià)格大幅下降，而主要原材料煤炭?jī)r(jià)格仍處于歷史最高水平。

　　今年中期，21家公司的平均銷(xiāo)售毛利率為33.7%，比去年同期的38.2%下降近5個(gè)百分點(diǎn)。上半年，煤炭?jī)r(jià)格基本與去年同期持平，但非煤產(chǎn)業(yè)整體情況卻同比惡化，煤炭企業(yè)內(nèi)部的非煤產(chǎn)業(yè)影響了毛利率的提升，也成為上半年部分企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/P>

　　二季度業(yè)績(jī)分化

　　盡管非煤產(chǎn)業(yè)令上半年部分煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)受到拖累，但單從二季度來(lái)看，卻是非煤產(chǎn)業(yè)占比高的企業(yè)環(huán)比利潤(rùn)增幅較大，而煤炭?jī)r(jià)格二季度回落，導(dǎo)致純煤炭生產(chǎn)企業(yè)毛利率明顯下滑。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，21家煤炭上市公司凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到71.2億元，同比增長(zhǎng)約兩成，但二季度凈利潤(rùn)縮水至59.9億元，環(huán)比下降15.8%，同比去年同期的80.7億元大幅下降25%。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，已發(fā)布中報(bào)的21家上市公司中，二季度毛利率環(huán)比上升的公司只有蘭花科創(chuàng)、國(guó)際實(shí)業(yè)、神火股份和國(guó)陽(yáng)新能。其中，除了國(guó)陽(yáng)新能是得益于二季度煤價(jià)上漲外，其他三家公司分別從非煤產(chǎn)業(yè)化肥、焦化和電解鋁的復(fù)蘇中得到了好處。

　　其中，神火股份在中報(bào)中表示，隨著國(guó)家4萬(wàn)億投資計(jì)劃和地方政府的各項(xiàng)支持政策的逐步落實(shí)，市場(chǎng)對(duì)煤炭等基礎(chǔ)能源和鋁等大宗原材料的需求增加，鋁價(jià)止跌回升，這將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

　　非煤產(chǎn)業(yè)在煤炭企業(yè)的業(yè)務(wù)中所占比重呈擴(kuò)大趨勢(shì)。由于煤炭產(chǎn)業(yè)近兩年來(lái)波動(dòng)相對(duì)小于其他產(chǎn)業(yè)，因而非煤產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)就在一定程度上決定了煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)。

　　西南證券分析師徐哲在點(diǎn)評(píng)蘭花科創(chuàng)時(shí)表示，公司產(chǎn)業(yè)鏈條以煤炭業(yè)務(wù)為主，輔以化肥生產(chǎn)、新能源開(kāi)發(fā)等，發(fā)展方向切合“碳源經(jīng)濟(jì)”發(fā)展思路。公司化肥業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣周期影響，下半年難有起色，但不會(huì)影響公司整體產(chǎn)業(yè)布局與發(fā)展。對(duì)于其他煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期效益波動(dòng)不改公司長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展。

來(lái)源《中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)》