凱基證券8月11日研究報告中指出，西山煤電繼續(xù)維持良好盈利局面。公司公布了09年半年報，實現(xiàn)主營收入57.7億元，歸屬母公司股東凈利潤13 億元，同比分別增長9.1%和5.6%；經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額21.2億元，較上年同期增長37.1%；2009年每股收益0.54元，符合我們預(yù)期。 09年上半年公司銷售費(fèi)用1.6億元，同比上升36.8%，主要由于港口煤炭銷量增長，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)和港雜費(fèi)支出相應(yīng)增加；管理費(fèi)用4.8億元，同比增長 12.6%，由于工資、修理費(fèi)等支出增加，公司費(fèi)用增長處于合理水平。

　　2009年焦煤業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持良好盈利勢頭。2009年上半年公司原煤產(chǎn)量868萬噸，同比增長8.8%；商品煤銷量811萬噸，同比增長 4.5%；其中精煤銷量（含電精煤）503萬噸，與上年同期基本持平。公司商品煤綜合售價達(dá)到631元，同比增加20元/噸；其中焦精煤、肥精煤銷售均價較去年同期上漲3%左右，電精煤銷售均價上漲107元/噸至508元，同比上漲26.7%。09年上半年煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)收入51.2億元，占全部收入 89%，貢獻(xiàn)毛利23.9億元，占全部毛利95%。近期鋼材價格持續(xù)上漲，山西焦化協(xié)會上調(diào)8月份焦炭指導(dǎo)價格170元至1880元/噸，同時煉焦煤供應(yīng)受小煤礦重組影響供應(yīng)偏緊，下半年焦煤價格仍有上漲空間，公司焦煤產(chǎn)品將繼續(xù)保持良好盈利勢頭。

　　2009年上半年公司電力業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好的盈利，毛利率達(dá)到21.1%，同比上升2.7個百分點(diǎn)。2010年第四季度山西興能發(fā)電公司二期投產(chǎn)，將繼續(xù)為公司帶來新的利潤。公司評價與投資建議目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)回升階段，煉焦煤價格跟隨下游鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煉焦煤價格開始小幅攀升。由于目前國際鋼鐵產(chǎn)量開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，國際煉焦煤市場供應(yīng)相對充裕，未來隨著國內(nèi)產(chǎn)量的繼續(xù)攀升和國際鋼鐵產(chǎn)量恢復(fù)，煉焦煤供給很可能出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面。上調(diào)公司2009-2011年每股收益至1.13元、1.80元、2.10元。看好公司作為煉焦煤行業(yè)龍頭的長期投資價值，公司未來幾年持續(xù)有新的煤炭產(chǎn)能釋放，成長動力充足，給予公司2010年25倍市盈率，12個月目標(biāo)價45.00元，維持公司“增持”投資評級。

來源：世華財訊