8月10日停牌的兗州煤業(yè)依然沒(méi)有復(fù)牌的跡象,公司稱(chēng)停牌是因?yàn)榛I劃重大重組,但市場(chǎng)的目光幾乎一致地盯在其收購(gòu)澳大利亞礦商Felix Resourcesx公司一事上。

　　外電的報(bào)道無(wú)疑為這一猜測(cè)加了“一把火”。消息稱(chēng),這個(gè)早就浮出的并購(gòu)案涉及金額高達(dá)37億澳元,約212億人民幣。如果消息屬實(shí),這將是中鋁敗北以及力拓“間諜門(mén)”后,中澳之間最大的商業(yè)交易。

     對(duì)于上述消息,兗礦集團(tuán)一高層在8月11日在回復(fù)本報(bào)記者短信時(shí)表示:“此事是煤業(yè)公司在操作�！钡珒贾菝簶I(yè)董秘及證券事務(wù)代表均不愿回應(yīng)上述事件。

　　同一天,Felix公司發(fā)言人Peter Brookes 接受本報(bào)記者電話采訪時(shí),對(duì)雙方是否交易及相關(guān)事項(xiàng)不置可否。但是,Peter Brookes介紹,Felix或于下周一發(fā)布公告,周二復(fù)盤(pán)。

　　事實(shí)上,在澳大利亞這個(gè)資源富庶之地,兗州煤業(yè)已經(jīng)“浸染”頗久。除早已于2004年成功收購(gòu)Southland煤礦外,今年以來(lái)也與澳大利亞多家礦業(yè)公司接觸,以尋求資源并購(gòu)的機(jī)會(huì)。

　　6月底,澳大利亞能源集團(tuán)Linc Energy高層稱(chēng),該公司與兗州煤業(yè)的收購(gòu)交易因“拖延時(shí)間太久而使人們失去了出售資產(chǎn)的信心”,這位高層同時(shí)還透露,終止與兗州煤業(yè)的談判的另一個(gè)原因,是兗州煤業(yè)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——澳大利亞礦商Felix的興趣。

　　212億收購(gòu)Felix?

　　與兗洲煤業(yè)同步,Felix也于周一請(qǐng)求停牌,理由是等待“可能涉及控制權(quán)變更的交易的談判”結(jié)果。

　　據(jù)悉,煤炭與Felix的談判早在去年已展開(kāi),但在金融危機(jī)下,資產(chǎn)價(jià)格大跌,談判在今年初曾經(jīng)停滯不前,直至今年6月份,兗州煤業(yè)眾高管赴澳大利亞再次考察Felix資產(chǎn),并再次展開(kāi)磋商。

　　公開(kāi)資料顯示,Felix旗下?lián)碛?個(gè)煤礦,包括5個(gè)動(dòng)力煤礦,1個(gè)焦煤礦和1個(gè)無(wú)煙煤礦,可采儲(chǔ)量達(dá)到3.68億噸。其煤炭銷(xiāo)量從2006年的378 萬(wàn)噸增加到2008年的700萬(wàn)噸。而隨著中國(guó)企業(yè)加大煤炭進(jìn)口,Felix在今年第三季度也開(kāi)始向中國(guó)客戶出口煤炭,目前已有約50萬(wàn)噸煤炭被運(yùn)往中國(guó)。

　　據(jù)外電報(bào)道,目前雙方已基本達(dá)成收購(gòu)協(xié)議,兗州煤業(yè)計(jì)劃以20澳元/股（也有報(bào)道為19澳元/股）的價(jià)格收購(gòu)Felix,這一價(jià)格比Felix8月7日的收盤(pán)價(jià)16.9澳元溢價(jià)約18.3%。如果全額收購(gòu),涉及并購(gòu)金額將可能高達(dá)37億澳元,約212億人民幣。

　　這一收購(gòu)價(jià)格目前并未得到談判雙方的確認(rèn),但業(yè)內(nèi)基本認(rèn)同這一交易價(jià)格。中金證券煤炭行業(yè)分析師韓永表示,如果將兗州煤業(yè)收購(gòu)Felix的作價(jià)與目前煤炭公司的交易價(jià)格相比,基本合理。

　　雖然和國(guó)內(nèi)其他煤炭企業(yè)的幾起海外收購(gòu)相比,上述收購(gòu)定價(jià)較高,但韓永認(rèn)為,中國(guó)神華、開(kāi)灤股份收購(gòu)的為探礦權(quán),并非建成的成熟煤礦;而Felix為已有的運(yùn)營(yíng)煤礦,定價(jià)偏高有其合理性。

　　而澳大利亞股票經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)Fat Prophets 的研究所負(fù)責(zé)人Gavin Wendt對(duì)這筆交易也很看好。他表示:“從Felix股東的角度來(lái)看,這筆交易劃得來(lái)。20澳元左右的交易價(jià)格比停盤(pán)前有較大溢價(jià)�！�

　　而澳大利亞最大的褐煤出口商Macarthur Coal老板Kenn Talbot認(rèn)為,現(xiàn)在是投資煤礦最佳時(shí)機(jī)。因?yàn)槿�球�(qū)�基礎(chǔ)設(shè)施投資不足會(huì)造成更旺盛的需求,這會(huì)使世界范圍內(nèi)的煤炭和能源供應(yīng)緊缺。從此角度而言,兗州煤業(yè)的投資恰逢其時(shí)。

　　而對(duì)于兗州煤業(yè)收購(gòu)所涉資金的來(lái)源,韓永認(rèn)為收購(gòu)可能不需再融資。由于截至2009年一季度末,兗州煤業(yè)手持96.89億元人民幣的現(xiàn)金,短期貸款為0,長(zhǎng)期借款僅為1.76億元。因此,此次收購(gòu)可以利用自有資金和銀行貸款來(lái)完成。

　　審核考驗(yàn)

　　盡管與中鋁195億美元聯(lián)姻力拓失敗相比,兗州煤業(yè)并購(gòu)Felix所涉金額僅約為其1/6,但如果交易成功,仍是中國(guó)迄今在澳大利亞做成的最大一筆交易。與中鋁一樣,兗州煤業(yè)同樣面臨著澳大利亞政府的審查考驗(yàn)。

　　據(jù)澳國(guó)內(nèi)相關(guān)規(guī)定,雙方簽訂協(xié)議后,作為收購(gòu)方的兗州煤業(yè)需要向澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)進(jìn)行申報(bào)。而此交易發(fā)生在中鋁并購(gòu)力拓案被否以及力拓“間諜門(mén)”事件之后,也使得并購(gòu)案能否被批準(zhǔn)充滿更多變數(shù)。

　　除此之外,澳大利亞對(duì)于兗州煤業(yè)完全控制Felix也已經(jīng)傳出反對(duì)意見(jiàn),特別是對(duì)于兗州煤業(yè)的國(guó)有背景。澳大利亞一位大宗原材料分析師Jonathan Barratt在報(bào)紙上發(fā)表意見(jiàn),反對(duì)兗州煤業(yè)完全控制Felix。

　　“我很高興看到中國(guó)公司到澳大利亞投資。但是,一個(gè)國(guó)有公司來(lái)到澳大利亞公司控制資產(chǎn),會(huì)產(chǎn)生定價(jià)權(quán)的問(wèn)題,特別是大宗原材料的定價(jià)權(quán)�！�

　　分析人士表示,國(guó)有化背景一直是澳大利亞政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)借以發(fā)揮的一個(gè)借口。眾達(dá)國(guó)際法律事務(wù)所(Jones Day)駐上海主營(yíng)合伙人律師趙久蘇對(duì)本報(bào)表示,“國(guó)有化的背景可以通過(guò)一些技術(shù)手段來(lái)避免,但是需要技巧�！�

　　趙久蘇今年曾經(jīng)負(fù)責(zé)一個(gè)國(guó)有資源類(lèi)企業(yè)通過(guò)香港上市公司到西澳大利亞收購(gòu)資源,對(duì)澳大利亞投資環(huán)境較為熟悉。

　　他表示:“收購(gòu)國(guó)外資源類(lèi)企業(yè),尤其是澳大利亞的礦產(chǎn)類(lèi)企業(yè),既要面對(duì)其獨(dú)特的法律體制,又要把握好收購(gòu)的戰(zhàn)略時(shí)機(jī)。有時(shí)被投資國(guó)國(guó)內(nèi)的政治氣候,在特定時(shí)期可能并不利于被收購(gòu)企業(yè)達(dá)到引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者的目的。因此,對(duì)此類(lèi)收購(gòu)一定要謹(jǐn)慎、小心,事先進(jìn)行充分的調(diào)查研究�！�

　　資源擴(kuò)張

　　實(shí)際上,并購(gòu)Felix并非兗州煤業(yè)在澳大利亞并購(gòu)第一單。早在2004年,兗煤就已小試牛刀,以3200萬(wàn)澳元（約合1.9億元）收購(gòu)了因失火而被關(guān)閉的澳洲澳思達(dá)煤礦（原名南田煤礦）,并成立了兗煤澳大利亞有限公司。

　　曾多次策劃兗礦集團(tuán)管理方案的國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)資深專(zhuān)家黃騰對(duì)本報(bào)記者表示,“在煤炭企業(yè)國(guó)外收購(gòu)中,兗礦的案例印象最為深刻�！�

　　由于原澳思達(dá)煤礦使用的開(kāi)采技術(shù)回采率不到30%,更不能有效解決井下防滅火,使這座煤礦50年來(lái)九易其主,最終停產(chǎn)。

　　“誰(shuí)也沒(méi)撲滅這個(gè)火,最后兗礦集團(tuán)把火滅了。”黃騰說(shuō),“滅火之后,澳方礦主四處尋找買(mǎi)家。由于曾經(jīng)同兗礦集團(tuán)進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的溝通,最后傾向于兗礦�！�

　　收購(gòu)之后,兗煤投資了1億澳元用于該煤礦的重建開(kāi)發(fā),并于2006年建成投產(chǎn),形成年產(chǎn)焦煤200萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。該礦2008年的盈利已達(dá)到了1.1億澳元。分析認(rèn)為,該礦的成功運(yùn)營(yíng)也加大了兗煤海外資源擴(kuò)張的決心和積累了經(jīng)驗(yàn)。

　　今年年初,兗煤澳大利亞有限公司總經(jīng)理來(lái)存良就對(duì)外表示,兗煤正在積極尋求海外資源,已調(diào)研了當(dāng)?shù)?5個(gè)煤炭項(xiàng)目。

　　而海外并購(gòu)僅是兗州煤業(yè)擴(kuò)張的一個(gè)方向,受制于省內(nèi)后備資源不足狀況,近年來(lái)兗州煤業(yè)一直在為后續(xù)資源東奔西走。目前,兗州煤業(yè)在貴州、陜西、山西、新疆都有投資。

　　特別是在新疆,兗礦集團(tuán)與新疆自治區(qū)政府簽訂了高達(dá)500億元的投資框架協(xié)議,宣布將建設(shè)三個(gè)煤化工基地。協(xié)議顯示:兗礦集團(tuán)將在“十一五”期間投資 50億至70億元,形成煤炭產(chǎn)能500萬(wàn)到1000萬(wàn)噸,并建設(shè)煤化工生產(chǎn)裝置;“十二五”期間,投資350億到500億元,形成煤炭產(chǎn)能2000萬(wàn)噸以上、化肥產(chǎn)能80萬(wàn)噸、煤制油產(chǎn)能300萬(wàn)到500萬(wàn)噸。

　　盡管兗煤良好的現(xiàn)金流和“零負(fù)債”為未來(lái)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障,但兗煤國(guó)內(nèi)擴(kuò)張也并非一帆風(fēng)順,其于陜西榆林投資的煤礦及煤化工項(xiàng)目就因?yàn)槎喾嚼�益糾紛導(dǎo)致投資6年,配套煤礦至今未能開(kāi)工。

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