6月25日，國(guó)投電力發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案獲批公告，稱國(guó)資委原則同意其向控股股東國(guó)家開發(fā)投資公司(下稱國(guó)投公司)定向增發(fā)，以注入優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)。

     6月24日，國(guó)投新集公告稱，證監(jiān)會(huì)批復(fù)對(duì)國(guó)投公司收購(gòu)報(bào)告書無(wú)異議，并核準(zhǔn)豁免國(guó)投公司要約收購(gòu)義務(wù)。由此，國(guó)投公司成為國(guó)投新集第一大股東。

     今年2月25日，國(guó)投公司與國(guó)投煤炭公司簽署協(xié)議，后者將其持有的80261.08萬(wàn)股(總股本占比43.38%)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給前者。

     國(guó)投系資產(chǎn)整合大戲經(jīng)歷波折之后，再次正式起航，只不過(guò)由煤電聯(lián)營(yíng)為方向的大重組，改為保持目前的煤炭、電力分開上市，分開注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

     受此消息影響，國(guó)投電力當(dāng)日高開，漲幅一度高達(dá)9.21%，并創(chuàng)下本輪反彈以來(lái)的新高11.38元，終盤收?qǐng)?bào)10.76元，成交量放大至前一交易日的4倍。

     同花順LEVEL-2數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)顯示，國(guó)投電力當(dāng)日凈流入資金為5517.11萬(wàn)元，本周三個(gè)交易日(周三停牌)資金凈流入2182.44萬(wàn)元(按大單凈差統(tǒng)計(jì))。

     國(guó)投電力重組獲批

     國(guó)投電力公告稱，國(guó)務(wù)院國(guó)資委批文原則同意國(guó)投公司以所持國(guó)投電力有限公司(下稱電力公司)100%股權(quán)，全額認(rèn)購(gòu)本次重大資產(chǎn)重組非公開發(fā)行的股票。

     今年2月底，國(guó)投公司對(duì)旗下國(guó)投電力和國(guó)投新集進(jìn)行的國(guó)內(nèi)首單“煤電聯(lián)營(yíng)”合并重組計(jì)劃擱淺后，2008年12月初停牌的國(guó)投電力，于今年3月4日復(fù)牌，并且當(dāng)天追加一份新的重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。

     公告稱，公司將向控股股東國(guó)投公司非公開發(fā)行約8.25億A股，發(fā)行價(jià)8.49元/股，以收購(gòu)國(guó)投公司全資持有的改制后的電力公司100%股權(quán)，預(yù)估值約70億元。通過(guò)此次增發(fā)，國(guó)投電力將獲得大股東國(guó)投公司下屬優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)注入。

     在此消息影響下，國(guó)投電力復(fù)牌后連續(xù)兩天漲停，股價(jià)從9元的震蕩區(qū)間跨越至10-11元。

     6月25日的公告顯示，國(guó)資委批復(fù)了這一在后來(lái)對(duì)收購(gòu)要素進(jìn)行過(guò)微調(diào)的重大資產(chǎn)重組方案：公司以調(diào)整后的增發(fā)價(jià)8.18元/股，向國(guó)投公司非公開發(fā)行9.40億股，收購(gòu)其持有的電力公司100%股權(quán)，收購(gòu)金額共計(jì)76.93億元，溢價(jià)率達(dá)53.32%。

     據(jù)公開資料，此次注入的電力公司核心資產(chǎn)為二灘水電、大朝山水電及國(guó)投津電等公司股權(quán)，裝機(jī)容量分別為330萬(wàn)千瓦、135萬(wàn)千瓦和200萬(wàn)千瓦，均為大機(jī)組水電和百萬(wàn)千瓦級(jí)超臨界火電機(jī)組。

     收購(gòu)?fù)瓿珊�，�?guó)投電力投產(chǎn)總裝機(jī)容量將由679萬(wàn)千瓦升至1264萬(wàn)千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量將由330萬(wàn)千瓦升至610萬(wàn)千瓦，分別較重組前增長(zhǎng)86.16%和84.82%。

     按重組后每股凈資產(chǎn)約4.5元計(jì)算，國(guó)投電力市凈率約2.3倍，在電力板塊中處于適中水平。

     國(guó)投系重組拐彎

     國(guó)投電力和國(guó)投新集均于2008年12月9日停牌，緣于二者共同大股東國(guó)投公司的大重組計(jì)劃。

     停牌時(shí)各界猜測(cè)的重組方案，國(guó)投系或?qū)⑦M(jìn)行國(guó)內(nèi)首單“煤電聯(lián)營(yíng)”大重組。而這一概念，在當(dāng)時(shí)煤電環(huán)境下，對(duì)上市公司將是極大利好。

     國(guó)投新集停牌前已啟動(dòng)漲勢(shì)，三個(gè)月后復(fù)牌，消息雖然被否，但其依然猛漲。

     而事件的另一主角國(guó)投電力，則是緊隨復(fù)牌，再次公告新的重組計(jì)劃以及“煤電聯(lián)營(yíng)”方案的被否原因和新方案所傳導(dǎo)的方向，似乎越來(lái)越讓市場(chǎng)覺(jué)得，作為“標(biāo)本和范例”的一次煤電合并大重組，或?qū)⒃俅位貧w到傳統(tǒng)方式上來(lái)。

     長(zhǎng)城證券電力行業(yè)分析師張霖提醒客戶，“國(guó)投電力很有可能沖高回落，不宜追高，這甚至是一次股本的攤薄和業(yè)績(jī)的稀釋，使公司股價(jià)短期缺乏顯著投機(jī)機(jī)會(huì)�！�

     但是張霖認(rèn)為，從長(zhǎng)期價(jià)值投資角度而言，公司還是較好的投資標(biāo)的，“最重要的是公司電源結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，原先是80%都是火電，受制于煤炭?jī)r(jià)格的變化，重組后則‘一半是海水、一半是火焰’”。

     據(jù)張霖提供數(shù)據(jù)，注入完成后，國(guó)投電力的裝機(jī)容量將大幅度擴(kuò)張�！翱傃b機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量分別達(dá)1264萬(wàn)千瓦和610萬(wàn)千瓦，比重組前分別增長(zhǎng)86.1%和84.8%，“這次外延式增長(zhǎng)，對(duì)公司擴(kuò)張具有里程碑式的意義”。

     另外，水電的比重越來(lái)越高，“國(guó)投電力越來(lái)越向清潔能源轉(zhuǎn)變，也會(huì)使得公司具有更好的投資價(jià)值”。

因涉及多方利益，“資產(chǎn)范圍較廣、規(guī)模較大，涉及程序復(fù)雜”，原先的大重組計(jì)劃被否之后，“煤炭的歸煤炭，電力的歸電力，分別注入大股東所有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也沒(méi)什么不好”，這位研究員稱。

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