油價(jià)曾經(jīng)與stocks（存貨）息息相關(guān)－－確切地說(shuō)是原油。最近一段時(shí)間，油價(jià)卻以另外一種方式跟蹤stocks（股市）。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，油價(jià)由供求決定。這就是為何油價(jià)在長(zhǎng)期階段與證券市場(chǎng)并無(wú)太大關(guān)聯(lián)度，甚至關(guān)聯(lián)度為負(fù)值。然而，當(dāng)前季度迄今，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) (S&P 500)與油價(jià)波動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)度躍升至70%。本周，美國(guó)原油存貨量出人意料地大幅下降，同時(shí)國(guó)際能源署(International Energy Agency)發(fā)布報(bào)告，對(duì)未來(lái)原油供應(yīng)看法悲觀，然而原油市場(chǎng)基本上對(duì)這些信息無(wú)動(dòng)于衷。

　　2月份以來(lái)，雖然經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)不斷惡化，原油價(jià)格卻出現(xiàn)反彈，接近60美元／桶的水平。通常第一季度存貨量會(huì)有所下降，但今年一季度不降反升，致使當(dāng)前的存貨量也出現(xiàn)過(guò)剩。此外，由于油價(jià)上漲，歐佩克(OPEC)的規(guī)定也開(kāi)始松動(dòng)，該組織上個(gè)月增加了產(chǎn)量，這是去年8月以來(lái)首次增產(chǎn)。

　　看漲油價(jià)的人強(qiáng)調(diào)中國(guó)對(duì)原油的需求。然而正如咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Lombard Street Research和國(guó)際能源署所指出的，中國(guó)官方公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)雖然看上去很美，但不符合貿(mào)易量和原油消耗量下降的情況，甚至無(wú)法與通脹數(shù)據(jù)相符。

　　原油價(jià)格其實(shí)是得到了低成本資金的支撐。美國(guó)的定量寬松政策收到了預(yù)期效果，促使投資者轉(zhuǎn)向證券、高收益?zhèn)�券以及原油等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)類(lèi)別。石油基金的投資者推高了原油期貨價(jià)格，這樣一來(lái)，其他一些投資者囤積原油并以遠(yuǎn)期價(jià)格出售來(lái)獲利，這也是存貨量高的另一個(gè)原因。

　　等到上述交易清算之時(shí)，如果經(jīng)濟(jì)不能實(shí)現(xiàn)V型復(fù)蘇，則原油價(jià)格很可能迅速下跌。而V型復(fù)蘇看來(lái)是不太可能的。事實(shí)上，美國(guó)央行的政策是以損害消費(fèi)者為代價(jià)來(lái)支撐商品價(jià)格，因此會(huì)有引發(fā)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，而不是通貨再膨脹。

來(lái)源：華爾街日?qǐng)?bào)