3月16日，天津港集團(tuán)整合旗下資產(chǎn)邁開(kāi)步伐，港股天津港發(fā)展直控天津港股份；與此同時(shí)，錦州港向大連港集團(tuán)發(fā)行2.46億股的定向增發(fā)事宜也進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性運(yùn)作階段。

　　兩宗并購(gòu)整合案例的推進(jìn)，讓原本“跑輸大市”的港口行業(yè)從一潭死水變得春水微瀾。招商證券分析師紀(jì)敏對(duì)記者表示，港口業(yè)近期主題(題材)投資將大行其道，并購(gòu)就像女人的面紗，資本市場(chǎng)很喜歡這種東西：你總想看透她，所以一直被她吸引，但又總是琢磨不透。

　　并購(gòu)整合良機(jī)

　　全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)已對(duì)港口業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。

　　很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速一直維持在10%和20%以上水平，2008 年9 月份雙雙跌破了10%，至今年1 月份出現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)。中信建投研究員錢宏偉指出，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和外部經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇前，港口吞吐量下滑態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2月份當(dāng)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值為1249.5億美元，比去年同期下降24.9%。其中出口649億美元，下降25.7%，進(jìn)口600.5億美元，下降24.1%。

　　而業(yè)界對(duì)外貿(mào)的前景并不樂(lè)觀。國(guó)元證券宏觀策略分析師鄭旻告訴記者，外貿(mào)條件面臨三個(gè)挑戰(zhàn)：周邊國(guó)家貨幣貶值，人民幣相對(duì)堅(jiān)挺；歐美等國(guó)購(gòu)買力下降；貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，上述三大挑戰(zhàn)是三駕馬車中的“外貿(mào)”將進(jìn)一步下滑的誘因。

　　外貿(mào)形勢(shì)的惡化，對(duì)港口企業(yè)尤其是對(duì)南方以集裝箱業(yè)務(wù)為主的企業(yè)是一個(gè)滅頂之災(zāi)，紀(jì)敏告訴記者，由于效益好，且適合外貿(mào)，集裝箱這塊過(guò)去幾年新增產(chǎn)能很多，此次受到的影響也更大。

　　但行業(yè)形勢(shì)的惡化正是并購(gòu)的良機(jī)，港口行業(yè)近年喊的口號(hào)一直是“競(jìng)合”，并購(gòu)整合是港口行業(yè)的趨勢(shì)，目前情況下，經(jīng)濟(jì)低迷，更適合來(lái)做并購(gòu)整合，價(jià)格更低。

　　雖然港口行業(yè)的集中度和國(guó)外比并無(wú)差距，但并購(gòu)有其內(nèi)在動(dòng)力，某港口業(yè)內(nèi)人士指出，小港口產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。比如，在上海、寧波等大港盤踞的地帶，江蘇也建了很多碼頭，這導(dǎo)致該區(qū)域的產(chǎn)能利用率降低。

　　而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，散雜貨和集裝箱吞吐量增速均下降的情況下，無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)就不可避免：碼頭相對(duì)分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈的港口已經(jīng)出現(xiàn)壓低價(jià)格攬貨的情形，這種情況在同質(zhì)化高的長(zhǎng)江內(nèi)河港口尤甚，上述業(yè)內(nèi)人士指出。

　　而在行業(yè)“目前已經(jīng)失去成長(zhǎng)性”的今日，并購(gòu)整合不啻是解決這一問(wèn)題的一劑良藥。

　　去年12月17日，證監(jiān)會(huì)正式核準(zhǔn)錦州港向大連港集團(tuán)發(fā)行人民幣普通股24600萬(wàn)股，錦州港向大連港定向增發(fā)事宜終于進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性運(yùn)作階段。3月5日，大連市長(zhǎng)夏德仁在兩會(huì)期間明確表示，今年大連港集團(tuán)將絕對(duì)控股錦州港。

　　而市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，此次增發(fā)極有可能在3月完成，增發(fā)后大連港成為錦州港大股東僅是運(yùn)作的第一步；之后大連港將向錦州港另一大股東東方集團(tuán)發(fā)布要約收購(gòu)或者通過(guò)大宗交易轉(zhuǎn)讓股權(quán)，以達(dá)到絕對(duì)控股錦州港的目的。

　　海通證券交通運(yùn)輸行業(yè)核心分析師鈕宇鳴認(rèn)為，遼寧將支持大連港建設(shè)成東北亞地區(qū)重要的國(guó)際航運(yùn)中心，成為綜合性的組合大港。大連港對(duì)錦州、葫蘆島、盤錦、丹東等地區(qū)性港口的整合勢(shì)在必行。

　　整合還僅僅是一個(gè)開(kāi)始，這對(duì)天津港內(nèi)部的整合也同樣如此。華泰證券研究員余建軍指出，此次天津港集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，只是拉開(kāi)了兩家公司資產(chǎn)和股權(quán)整合的序幕，未來(lái)仍要針對(duì)兩家公司存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況進(jìn)行資產(chǎn)和股權(quán)的運(yùn)作。

　　主題投資熱火

　　并購(gòu)整合將成為一個(gè)行業(yè)性事件，由于行業(yè)失去內(nèi)生性增長(zhǎng)的動(dòng)力，資本市場(chǎng)會(huì)選擇講述外延式增長(zhǎng)的故事。

　　在此前與投資者的一次交流中，連云港董秘連曉春表示，集團(tuán)公司在建的20 萬(wàn)噸鐵礦石碼頭、30 萬(wàn)噸原油碼頭已經(jīng)獲批。集團(tuán)公司的發(fā)展戰(zhàn)略是建設(shè)一批、培育一批、注入一批，逐步實(shí)現(xiàn)連云港的整體上市。集團(tuán)公司的優(yōu)良資產(chǎn)注入上市公司將是一個(gè)逐步、分批的過(guò)程。

　　日照港定向增發(fā)的細(xì)化方案于3月6日出臺(tái)，公司將以不低于每股4.11元價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行2至3億股，募集資金上限為12.5億元，用8億元收購(gòu)大股東現(xiàn)有的西港二期工程與4.5億元興建西港三期。

　　據(jù)介紹，西港二期工程項(xiàng)目是公司2007年11月發(fā)行認(rèn)股權(quán)與債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券時(shí)承諾的募集資金投資項(xiàng)目。由于A股市場(chǎng)大幅下跌，絕大多數(shù)“日照CWB1”認(rèn)股權(quán)證未行權(quán)，使得募集資金投資項(xiàng)目之一的收購(gòu)西港二期工程項(xiàng)目未能實(shí)施。

　　外延增長(zhǎng)故事也的確贏得了投資者的關(guān)注。記者從相關(guān)公司人士處了解到，有關(guān)此類問(wèn)題成為基金、券商等諸多機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)最為關(guān)注的問(wèn)題。

　　但相對(duì)于整體上市，動(dòng)作更大的外部并購(gòu)更為引人關(guān)注。進(jìn)入2009年以來(lái)，具備了潛在的并購(gòu)整合題材北海港、錦州港、南京港均表現(xiàn)良好，其中錦州港今年來(lái)的漲幅已經(jīng)接近80%。

　　這些題材類個(gè)股走強(qiáng)也催生散雜貨港口在二級(jí)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，2009 年以來(lái)，港口行業(yè)明顯跑贏同期上證綜指。

　　對(duì)于未來(lái)港口整合主題投資的機(jī)會(huì)，招商證券分析師紀(jì)敏指出，錦州港整合值得進(jìn)一步關(guān)注，內(nèi)河方面可關(guān)注重慶港和南京港各自的整合。

　　而對(duì)于天津港的整合，目前來(lái)看，顯然是以天津港發(fā)展為上市平臺(tái)了，因此港股更有機(jī)會(huì)，紀(jì)敏稱,天津港股份雖然被賦予了收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)，但現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)變了，必須用現(xiàn)金收購(gòu)，否則股權(quán)關(guān)系就會(huì)變得非常復(fù)雜。因此，優(yōu)先權(quán)的行使將會(huì)限定更多的條件，而這將使得未來(lái)情況變得撲朔迷離。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)