自1978年改革開放以來，中國港口經(jīng)歷了30年的高速發(fā)展，1978年沿海主要港口吞吐量2億噸，預計2008年沿海主要港口吞吐量達4.3億噸，30年來港口吞吐量年均增長10.6%。1998年以來的10年是中國港口發(fā)展最快的10年，沿海主要港口吞吐量年均增長16.7%。

　　突如其來的經(jīng)濟危機打破了港口行業(yè)高速增長的勢頭。經(jīng)濟增長放緩對港口行業(yè)的影響立即有所體現(xiàn)，2008年9月全國港口吞吐量同比增長9%，創(chuàng)下2001年以來的最低單月增幅，集裝箱吞吐量同比增長6.6%，自2001年以來增幅首次出現(xiàn)個位數(shù)。

　　盡管中國港口吞吐量30年來實現(xiàn)高速增長，但是受宏觀經(jīng)濟等外部環(huán)境的影響，中間也曾經(jīng)經(jīng)歷了三次低谷。1980年，沿海港口吞吐量同比增幅僅為0.92%；1990年，中國港口首次也是唯一一次出現(xiàn)年度吞吐量負增長；1998年東南亞金融危機，沿海主要港口吞吐量增幅僅為為1.56%。我們認為，2009年將會是港口行業(yè)經(jīng)歷的第四次低谷。

　　2009年影響港口吞吐量的因素主要是4個方面。1、外貿(mào)出口面臨嚴峻考驗；2、國內(nèi)經(jīng)濟走弱影響煤炭需求；3、鋼鐵行業(yè)不景氣影響鐵礦石進口需求；4、實體經(jīng)濟增速下降影響原油消費。

　　從全國主要港口目前的運營情況來看，北方干散貨港口的表現(xiàn)略好于南方集裝箱港口。我們認為，國家通過大規(guī)模固定資產(chǎn)投資來拉動經(jīng)濟將首先有利于干散貨港口，實際上，我國干散貨港口近幾年來的快速發(fā)展主要源于大規(guī)模固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資的熱潮。

　　對港口行業(yè)投資的判斷基于3點：1、港口行業(yè)的衰退可能才剛剛開始，行業(yè)的系統(tǒng)性風險還需要一段時間才能釋放完畢。我們認為，港口行業(yè)的投資機會要在2009年下半年甚至年底才會出現(xiàn)。2、比較而言，干散貨港口將好于集裝箱港口。3、在宏觀經(jīng)濟景氣下降的周期中，港口上市公司自身業(yè)績要取得突破的難度很大，外延式增長將成為港口上市公司未來投資的亮點之一。

來源：中國證券報