全球石油業(yè)即將面臨艱難抉擇，因?yàn)椴粩嘞碌�的能源價格迫使石油公司不得不重新考慮如何分配自己的資金，而保留現(xiàn)金則成了它們新的首選。

　　僅僅幾個月前，由于全球能源需求的旺盛以及原油價格在7月份攀升至每桶145美元，世界各大石油和天然氣公司的利潤還屢創(chuàng)歷史新高。石油公司那時并不需要在提前還清債務(wù)、提高股票派息、增加現(xiàn)金持有以及擴(kuò)大資本支出中間做選擇。它們有實(shí)力讓這幾項(xiàng)措施齊頭并進(jìn)。

　　而現(xiàn)在，世界范圍的經(jīng)濟(jì)低迷正在抑制市場對石油和天然氣的需求，導(dǎo)致基準(zhǔn)原油價格上周出現(xiàn)了自2005年以來首次低于每桶50美元的情況。在紐約商交所周二的交易中，油價每桶下跌3.73美元，降至50.77美元，跌幅6.8%。

　　業(yè)內(nèi)專家們預(yù)計，如果油價在未來幾周不能大幅反彈，各石油公司首先將會對大規(guī)模的股票回購項(xiàng)目開刀，而這些回購行動近幾個月來一直對能源公司股價的下跌起著緩沖作用。

　　它們或許還需要進(jìn)一步縮減股票回購規(guī)模。在當(dāng)前這種大幅振蕩的市場環(huán)境下預(yù)測油價是件危險的游戲，但業(yè)內(nèi)分析師們近來一直在下調(diào)油價的預(yù)測值，一些人相信油價不會很快反彈�？偛课挥诩幽么罂�爾加里的能源投資銀行Tristone Capital周二預(yù)測說，明年的平均油價將降至每桶50美元。

　　而據(jù)巴克萊集團(tuán)旗下投資銀行部門Barclays Capital的信貸分析師們所做現(xiàn)金流分析顯示，以每桶50美元的油價計，�？松�美孚、雪佛龍和康菲等石油巨頭要想完全落實(shí)預(yù)算資金、維持目前的派息水平，就需要增加債務(wù)、動用自己豐厚的現(xiàn)金儲備或在其他方面削減成本。

　　總部位于休斯頓的小型投資銀行TPH Energy在給投資者的研究報告中說，由于油價下跌和世界性的信貸危機(jī)，全球能源業(yè)的增長速度無疑將顯著放緩。

　　即使是油價維持在每桶70美元的水平，雪佛龍及Marathon Oil Corp.和Suncor Energy Inc.等中型能源公司也需要在哪些開支要壓、哪些要保的問題上做出戰(zhàn)略抉擇。Sanford C. Bernstein在最近發(fā)表的一份研究報告中說，如果2009年的油價維持在每桶70美元，英國石油、ENI SpA、荷蘭皇家殼牌和康菲等石油公司要想維持目前的派息和股票回購水平顯然不會輕松。而�？松�美孚和挪威國家石油公司在2010年也將面臨同樣問題。

　　為了管理自己的現(xiàn)金，一些中型能源公司已開始削減資本支出計劃。雖然目前為止那些大型跨國能源公司尚未縮減計劃中的支出，不過它們已在推遲某些項(xiàng)目的實(shí)施，希望行業(yè)擴(kuò)張速度的放緩有助于降低這些項(xiàng)目的建筑和工程開支，這類開支近年來大幅飆升。

　　股市大盤的重挫和投資者對油價不斷下跌的擔(dān)憂已對能源類股造成打擊。埃克森美孚和雪佛龍這兩家美國最大石油公司的股價今年已分別下跌了17%和18%。摩根大通本月將它對埃克森美孚和雪佛龍明年利潤的預(yù)期值分別下調(diào)了17%和26%。

　　麥格理證券能源分析師詹森·甘繆爾說，既要應(yīng)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷，對于那些有望支撐公司未來發(fā)展的項(xiàng)目又不能削減投資力度，面對這種局面，能源企業(yè)最有可能采取的措施就是動用其龐大的現(xiàn)金儲備并增加負(fù)債。他指出，�？松�美孚的收益報告顯示，截至今年9月底它手中握有370億美元現(xiàn)金，這筆錢可以滿足它一年半的資本支出之需。

　　甘繆爾說，雖然當(dāng)前這場信貸危機(jī)已導(dǎo)致大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的債市融資之路被關(guān)閉，但由于能源企業(yè)近年來憑借高油價積累了厚實(shí)的資產(chǎn)，如果市況不妙，市場對綜合型石油債券將有不菲的需求。

　　當(dāng)然，如果油價像一些分析師仍然預(yù)計的那樣再度上行， 石油公司將可安然度過眼前的這段經(jīng)濟(jì)低迷期。巴克萊預(yù)計，市場需求恢復(fù)增長將把油價重新推高到每桶100美元。而Tristone Capital和德意志銀行等其他機(jī)構(gòu)則對油價上漲前景較為悲觀。

　　如果這派悲觀看法是正確的，石油公司將被迫采取行動。目前有眾多可能出現(xiàn)的不利因素會妨礙油價的回升：比如全球出現(xiàn)深度經(jīng)濟(jì)衰退，石油輸出國組織在削減產(chǎn)量方面無法協(xié)調(diào)行動，或者美國的政局變化對可再生能源方面的投資起到促進(jìn)作用。可再生能源的發(fā)展長期而言會對化石燃料的價格造成不利影響。

　　不過，目前的石油市場供應(yīng)依然緊張，如果需求出現(xiàn)回升，油價有可能迅速反彈。如果石油公司今后幾個月普遍推遲開發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施，人們將更加擔(dān)憂此舉對未來能源供應(yīng)的影響。麥格理證券的甘繆爾說，總而言之，這會讓人擔(dān)心當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出低谷時油價有可能大幅攀升。

　　石油和天然氣價格的大幅下跌已經(jīng)對那些規(guī)模較小、財力較弱的能源企業(yè)產(chǎn)生了顯著影響。這些企業(yè)以開采天然氣或加拿大油砂礦等高成本能源為主，為了確保不出現(xiàn)資金入不敷出的局面，它們已經(jīng)削減了資本支出。這與它們近幾年的做法大相徑庭，那時許多這類企業(yè)都依賴股市和債市來籌集需要額外的資金。

來源：華爾街日報