再加上勘探進(jìn)步促使中國油氣田進(jìn)入發(fā)現(xiàn)高峰期,中國石油、中國石化兩大集團儲量接替率快速增長;西部優(yōu)質(zhì)油田進(jìn)入上市公司的時間越來越近;貸款利率下調(diào)促使財務(wù)成本下降等因素促使我們看好2009年的中國石油、中國石化兩大集團。

　　中國石油是中國最大的原油、天然氣生產(chǎn)商,已連續(xù)多年位于中國企業(yè)500強利潤之首,DCF估值16.17元。中國石化作為一體化的綜合類石化公司在我國石油化工領(lǐng)域起著舉足輕重的重要位置,戰(zhàn)略地位十分突出,2009年國際油價回落至40-80美元十分有利于公司整體盈利,DCF估值11.58元。

　　交通運輸:影響總體偏正面

　　開征燃油稅不會影響高速公路通行費征收。

　　不影響高速公路車流量。據(jù)了解,“燃油稅”取代主要是養(yǎng)路費、客運附加費、運管費等行政規(guī)費,并不包含包括高速公路在內(nèi)的通行費。盡管如此,由于高速公路收費“高昂”一直飽受社會各界詬病,從過去幾年國家的政策導(dǎo)向看,國家一直嚴(yán)控通行費征收范圍,鼓勵各地降低車主尤其是貨車的通行費負(fù)擔(dān)。預(yù)計開征燃油稅后,對高速公路收費條件和標(biāo)準(zhǔn)的控制將更加嚴(yán)格。

　　此次開征燃油稅可能伴隨成品油價下降,對高速公路車流量影響應(yīng)不大。在其他條件不變的前提下,開征燃油稅能否促使車輛由普通公路轉(zhuǎn)向更省油的高速公路,關(guān)鍵在于這種轉(zhuǎn)換帶來的油價“節(jié)省”能否抵銷掉車輛通行費的上漲,油價越高,這種轉(zhuǎn)換越是“值得”的。

　　事實上,如果按照“成品油價下調(diào),然后在此基礎(chǔ)上開征30%燃油稅”的說法,車主的實際油價負(fù)擔(dān)變動可能較小,從而不會對高速公路車流量造成明顯影響。另外,2005年以來國內(nèi)油價經(jīng)過了連續(xù)數(shù)次上調(diào),上調(diào)總幅度超過100%,在高油價的背景下,高速公路的車型結(jié)構(gòu)已經(jīng)歷了明顯變化:部分對油價較敏感或油耗大的老舊車型逐漸退出高速,而代之以新型的客車、重卡、集卡等,以及對使用成本本來就相對不敏感的小轎車、商務(wù)車�？紤]到高速公路車型結(jié)構(gòu)的這種適應(yīng)性調(diào)整,我們判斷燃油價格變動對高速公路車流量的“擾動”將越來越小。

　　開征燃油稅有利于鐵路運輸,對交通運輸業(yè)其他細(xì)分子行業(yè)基本沒有影響。由于燃油稅體現(xiàn)的是“多用多繳”的公平原則,有利于促進(jìn)車主、貨主改變行為模式,鼓勵其采用更加節(jié)能集約的鐵路運輸方式,從而有利于鐵路客貨運發(fā)展。

　　對航空公司形成利好

　　對航運業(yè)而言,船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油,船用燃料油作為動力油,而柴油主要用于船舶發(fā)電,兩者的比例約為9:1。根據(jù)目前了解到的情況,船用燃料油征收燃油稅的可能性不大,而柴油由于占比較低,其價格上漲對上市公司業(yè)績影響不大。以中海發(fā)展為例,公司柴油使用比例為10％,即使假設(shè)現(xiàn)有柴油價格不變,燃油稅征收比例為30％,公司50％柴油在國內(nèi)加油,則對公司業(yè)績影響為0.023元。如果考慮到成品油價的下調(diào),影響基本可以忽略。

　　對航空業(yè)而言,由于航油不屬于燃油稅征收范圍,開征燃油稅對航空機場業(yè)沒有影響�？紤]到航油占航空公司總成本的比例已高達(dá)40%,國內(nèi)下調(diào)航油價格有利于緩解航空公司經(jīng)營壓力,從而對航空公司形成利好。
來源：中國化工報