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港口增速放緩 看淡09年航運市場

2008/9/27 10:56:10       
航運業(yè): 預計四季度運價季節(jié)性回升,看淡09 年運價 

   
外部環(huán)境:擔心經濟放緩導致需求減少,全球油價繼續(xù)下跌。前期航運股下跌部分因素來自于油價上漲,我們認為油價下跌不能簡單認為會帶來航運股良好市場表現(xiàn),因為油價下跌的背景在于市場擔心全球經濟放緩導致的需求放緩,而這也影響到航運市場的需求。


   
干散貨市場:BDI 指數(shù)大幅度回調,沿海運價指數(shù)繼續(xù)下降,預期四季度運價回升,長期看淡09-10 年運價水平。25 BDI 4489點,距離年內最高點11793 點回調62%。四季度在限產、停產的鋼廠逐步恢復生產以及煤炭、谷物貿易旺盛需求帶動下預計運價將回升。09-10 年市場運力投放過快是我們一直擔心的問題,而中國經濟預期增速放緩將對09-10 年全球干散貨市場需求產生負面影響。在全球經濟放緩及運力投放過快背景下,我們繼續(xù)看淡09-10 BDI 指數(shù)。沿海煤炭運價持續(xù)下跌,目前合同價格比市場價格高出20%左右。預期四季度運價將有所回升,謹慎判斷2009 年合同運價預期與08 年持平。


   
油輪運輸市場:VLCC 船運價回升,成品油輪運價穩(wěn)定,看淡09 年油輪運輸市場,單殼船拆解可能帶來2010 年以后市場的繁榮。VLCC船中東-日本航線WS 指數(shù)平均為114 點,環(huán)比上漲32%,08 年累計均值為150 點,同比上漲108%;成品油輪運價指數(shù)與上月基本持平,08 年累計均值為1194 點,同比上漲19.6%。長期來看:經濟放緩將對09 年市場需求產生負面影響,運力投放較大,這將對09 年油輪市場產生壓力;2011 年的限制單殼油輪運營政策可能帶來2010 年拆解高潮,2010 年以后油輪市場可能帶來投資機會。


   
集裝箱運輸市場:月運價環(huán)比基本持平,08 年累計運價同比上漲9%左右,如果去掉燃油附加費,預期實際運價水平可能表現(xiàn)為下降。經濟放緩對集裝箱需求影響明顯,繼續(xù)看淡行業(yè)09 年運價水平。



來源:國泰君安證券研究所

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