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港口增速放緩 看淡09年航運(yùn)市場

2008/9/27 10:56:10       
航運(yùn)業(yè)： 預(yù)計(jì)四季度運(yùn)價(jià)季節(jié)性回升，看淡09 年運(yùn)價(jià) 

    外部環(huán)境：擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求減少，全球油價(jià)繼續(xù)下跌。前期航運(yùn)股下跌部分因素來自于油價(jià)上漲，我們認(rèn)為油價(jià)下跌不能簡單認(rèn)為會(huì)帶來航運(yùn)股良好市場表現(xiàn)，因?yàn)橛蛢r(jià)下跌的背景在于市場擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的需求放緩，而這也影響到航運(yùn)市場的需求。

    干散貨市場：9 月BDI 指數(shù)大幅度回調(diào)，沿海運(yùn)價(jià)指數(shù)繼續(xù)下降，預(yù)期四季度運(yùn)價(jià)回升，長期看淡09-10 年運(yùn)價(jià)水平。9 月25 日BDI 為4489點(diǎn)，距離年內(nèi)最高點(diǎn)11793 點(diǎn)回調(diào)62%。四季度在限產(chǎn)、停產(chǎn)的鋼廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)以及煤炭、谷物貿(mào)易旺盛需求帶動(dòng)下預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)將回升。09-10 年市場運(yùn)力投放過快是我們一直擔(dān)心的問題，而中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速放緩將對(duì)09-10 年全球干散貨市場需求產(chǎn)生負(fù)面影響。在全球經(jīng)濟(jì)放緩及運(yùn)力投放過快背景下，我們繼續(xù)看淡09-10 年BDI 指數(shù)。沿海煤炭運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌，目前合同價(jià)格比市場價(jià)格高出20%左右。預(yù)期四季度運(yùn)價(jià)將有所回升，謹(jǐn)慎判斷2009 年合同運(yùn)價(jià)預(yù)期與08 年持平。

    油輪運(yùn)輸市場：9 月VLCC 船運(yùn)價(jià)回升，成品油輪運(yùn)價(jià)穩(wěn)定，看淡09 年油輪運(yùn)輸市場，單殼船拆解可能帶來2010 年以后市場的繁榮。9 月VLCC船中東-日本航線WS 指數(shù)平均為114 點(diǎn)，環(huán)比上漲32%，08 年累計(jì)均值為150 點(diǎn)，同比上漲108%;成品油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)與上月基本持平，08 年累計(jì)均值為1194 點(diǎn)，同比上漲19.6%。長期來看:經(jīng)濟(jì)放緩將對(duì)09 年市場需求產(chǎn)生負(fù)面影響，運(yùn)力投放較大，這將對(duì)09 年油輪市場產(chǎn)生壓力;2011 年的限制單殼油輪運(yùn)營政策可能帶來2010 年拆解高潮，2010 年以后油輪市場可能帶來投資機(jī)會(huì)。

    集裝箱運(yùn)輸市場：9 月運(yùn)價(jià)環(huán)比基本持平,08 年累計(jì)運(yùn)價(jià)同比上漲9%左右,如果去掉燃油附加費(fèi),預(yù)期實(shí)際運(yùn)價(jià)水平可能表現(xiàn)為下降。經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)集裝箱需求影響明顯，繼續(xù)看淡行業(yè)09 年運(yùn)價(jià)水平。



來源：國泰君安證券研究所

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