繼去年斬獲良好業(yè)績后，中國A股煤炭上市公司一季度業(yè)績繼續(xù)延續(xù)景氣，收獲“開門紅”。 

　　根據(jù)華金證券的統(tǒng)計，2022年一季度，A股29家煤炭上市公司合計實現(xiàn)收入約3856億元(人民幣，下同)，同比增長30%；實現(xiàn)凈利潤約609億元，同比增87%。

　　其中，行業(yè)龍頭中國神華能源股份有限公司(下稱中國神華)一家就實現(xiàn)凈利潤近190億元。中國神華一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入839.02億元，同比增長24.1%；凈利潤189.57億元，同比增長63.3%。

　　天風證券分析師張樨樨表示，包括中國神華在內的上市煤企一季度利潤大漲主要是得益于市場需求旺盛，煤炭平均銷售價格上漲。

　　對此，易煤研究院研究員楊潔亦持類似意見。楊潔分析稱，今年以來煤價總體高位運行，原因在于內陸電廠在政策要求下提高了庫存可用天數(shù)，煤炭需求激增。2月份開始，寒潮帶動日耗創(chuàng)近幾年同期新高。此外，國際地緣政治沖突等因素也導致能源價格上漲，海外煤價漲幅高于國內煤價，進口受限。

　　按照中國官方公布的數(shù)據(jù)，2022年3月份國內進口煤炭1642萬噸，同比下降39.9%；一季度進口煤炭5181萬噸，同比下降24.2%。

　　中信證券分析師祖國鵬指出，進口減量及供給約束，是上市煤企業(yè)績向好的主邏輯。今年以來，煤炭需求雖整體表現(xiàn)平淡，但煤價表現(xiàn)不斷超預期，顯示供給偏緊，而供給端的瓶頸主要來自于進口減量。進口減量的主要因素是俄烏沖突下海外能源價格維持高位，進口煤價優(yōu)勢消失。

　　祖國鵬進一步指出，按照一季度的同比降幅測算，中國全年進口煤減量或在7800萬噸左右，占全國煤炭消費量的1.7%，這會對價格產(chǎn)生明顯的邊際推升效應。目前海外煤價雖然較3月高點有明顯回調，但仍較國內煤價存在較大溢價，進口價格依然缺乏吸引力。

　　針對上市煤企今年的業(yè)績展望，華金證券分析師胡博表示，俄烏沖突導致全球煤炭貿(mào)易格局重塑，海外煤價漲幅高于國內煤價，導致進口受限。值得注意的是，下半年不確定因素主要來自需求端，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊超出市場預期，穩(wěn)增長措施和效果會影響行業(yè)高景氣時長�？紤]到年初以來煤炭均價較去年有一定增幅，結合當前供給和進口形勢，預計2022年行業(yè)盈利將好于2021年。

　　祖國鵬亦持類似意見，他認為，2022年煤價預期整體上移，上市煤企業(yè)績增長確定性增強。按照各煤種一季度的均價情況及煤價季節(jié)性特征，預計動力煤價格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價預計仍將高于去年平均水平，后續(xù)季度均價或逐季升高，全年均價同比有望上漲10%至12%。此外，隨著疫情的緩和及穩(wěn)增長政策的發(fā)力，焦煤需求有望迎來新一輪擴張，預計焦煤價格全年漲幅在20%~25%。在此煤價假設下，預計主流上市煤企2022年業(yè)績有明確的提升空間。