從行業(yè)高頻數(shù)據(jù)看，6月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降。終端需求好壞參半，地產(chǎn)銷量走弱，前三周乘用車銷量暫回升；工業(yè)生產(chǎn)高開低走，發(fā)電耗煤增速上中旬回升，但下旬大跌轉(zhuǎn)負(fù)。

而從具體走勢看，6月下旬發(fā)電耗煤增速驟降，應(yīng)予以重視，這主要是緣于去年同期基數(shù)較高，類似的，第四周乘用車批發(fā)也將面臨高基數(shù)。事實(shí)上，本輪高基數(shù)效應(yīng)持續(xù)時(shí)間較長。去年下半年，發(fā)電量、主要工業(yè)品產(chǎn)量、重卡和挖掘機(jī)銷量、鐵路貨運(yùn)量先后出現(xiàn)跳升，這意味著今年3季度以后的經(jīng)濟(jì)增速或面臨高基數(shù)下的回落風(fēng)險(xiǎn)。

需求：下游地產(chǎn)仍弱，乘用車弱改善，家電仍強(qiáng)，紡織服裝走弱，文娛尚可。中游鋼鐵、化工弱改善，水泥走弱，機(jī)械改善。上游煤炭平穩(wěn)，有色仍弱，交運(yùn)弱。

價(jià)格：5月70城房價(jià)同比微降、環(huán)比持平，上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，國際原油價(jià)格繼續(xù)下跌。

庫存：下游地產(chǎn)、乘用車去化，家電回補(bǔ)。中游鋼鐵、化工去化，水泥回補(bǔ)。上游煤炭有平有升，有色仍在去化。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：6月下旬64城地產(chǎn)銷量跌幅仍大，上周土地成交仍高。6月下旬前8天64城地產(chǎn)日均銷量同比-33.6%，較中旬反彈但跌幅仍大，而6月以來銷量增速-31%，較5月的-25%跌幅擴(kuò)大，指向6月地產(chǎn)需求依然低迷，而考慮到去年6月基數(shù)明顯回落，真實(shí)需求或更為疲弱。上周百城土地成交面積小幅回落，但同比依然高增，而6月增速也較5月大幅回升轉(zhuǎn)正，或帶動(dòng)6月地產(chǎn)投資增速回升。上周十大城市成品房存銷比降至36周。

乘用車：5月汽車制造收入反彈，6月第三周乘用車批零均降。5月汽車經(jīng)銷商庫存加速去化，對(duì)批發(fā)、零售均有提振，汽車制造業(yè)收入增速小幅回升至11.1%。6月第三周乘用車批零增速均回落，其中零售增速回落主因去年同期基數(shù)較高。6月第三周乘聯(lián)會(huì)狹義乘用車批發(fā)、零售同比增速分別回落至0%、-1%，而得益于第二周的高增長，前三周批發(fā)、零售增速分別為7%、1%，均高于5月，指向乘用車需求弱改善。但考慮到去年最后一周基數(shù)較高，批發(fā)增速仍面臨考驗(yàn)。

家電：5月白電出口回升，產(chǎn)業(yè)在線冰、洗廠家銷量增速上升。5月海關(guān)總署空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)出口增速分別為19.9%、14.4%和-6.1%，均較5月回升。一方面5月出口整體回升，另一方面冰箱、洗衣機(jī)去年同期基數(shù)較低。5月產(chǎn)業(yè)在線冰箱、洗衣機(jī)廠家銷量增速分別為1.2%、9.5%，均回升。冰箱內(nèi)外銷繼續(xù)分化，內(nèi)銷降幅超10%，五一節(jié)假日消費(fèi)提振弱化，而618備貨影響凸顯，出口增速高達(dá)18.2%。洗衣機(jī)逐漸進(jìn)入淡季，但產(chǎn)銷淡季不淡。

紡織服裝：5月子行業(yè)收入增速漲少跌多，需求緩中趨降。5月紡織服裝各子行業(yè)收入增速漲少跌多，其中紡織微降至11.3%，服裝大升至11%，皮革微降至7.7%。這與5月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售同比增速回落、各子行業(yè)出口增速漲少跌多相印證，內(nèi)外需同步走弱令收入增長乏力。其中，高基數(shù)效應(yīng)消退令5月服裝業(yè)收入增速較4月跳升，也略高于3月增速。上周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)總類降、原料類升。上周328級(jí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落。

文體娛樂：上周全國電影票房、觀影人次增速均大幅回升。上周電影票房大幅回升至11.63億元，環(huán)比70.6%，同比升至40.19%，觀影人次大幅回升至3214萬人次，環(huán)比56.9%，同比升至30.97%。上周全國電影票房、觀影人次環(huán)比、同比增速均大幅回升。6月底，暑期檔逐漸升溫，上周五上映的《變形金剛5》上映僅三天，票房收入高達(dá)8.6億元，暑期檔觀影熱潮逐步高漲。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價(jià)螺紋跌熱板漲，高爐開工升，社會(huì)庫存去化。上周鋼價(jià)螺紋微跌、熱板漲，指向供需格局不溫不火。上周鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)去化，但速度緩慢，表明需求繼續(xù)弱改善。上周螺紋鋼價(jià)格微跌，噸鋼毛利下滑，但仍保持高位。高爐開工率小幅上升至77.8%，低基數(shù)效應(yīng)消退令開工率同比增速再度轉(zhuǎn)負(fù)至-2.1%，但降幅較前幾周縮窄，預(yù)示6月粗鋼產(chǎn)量增速或較5月上升。

水泥：上周全國水泥均價(jià)再降，庫容比微幅反彈但仍處低位。上周全國水泥均價(jià)環(huán)比繼續(xù)回落，較前一周回落0.71%，全國水泥企業(yè)庫容比繼續(xù)回升至63.94%，仍處歷年同期低位。6月下旬，受降雨和農(nóng)忙等淡季因素影響，下游需求疲弱，價(jià)格下調(diào)區(qū)域有所擴(kuò)大，但幅度尚在合理范圍，預(yù)計(jì)后期價(jià)格仍將以下調(diào)趨勢為主，待各區(qū)域限產(chǎn)執(zhí)行到位后，價(jià)格才會(huì)逐漸趨于穩(wěn)定。分地區(qū)看價(jià)格，華北偏弱運(yùn)行，東北以穩(wěn)為主，華東繼續(xù)下調(diào)，中南漲跌互現(xiàn)，西南有漲有跌。

化工：上周滌綸POY價(jià)格漲，庫存升，江浙織機(jī)負(fù)荷率仍高。5月化工子行業(yè)收入增速化學(xué)原料、化學(xué)纖維、橡膠塑料升，石油加工煉焦降，各子行業(yè)收入增速漲多跌少，指向行業(yè)景氣度溫和向好。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格下游滌綸POY漲、中游聚酯平、上游PTA跌。一方面，下游需求仍溫和向好，偏下游的江浙織機(jī)、聚酯工廠負(fù)荷率雖然漲跌互現(xiàn)，但都處于歷年同期高位，而滌綸POY庫存天數(shù)也持續(xù)下行，上周略回升至7.5天，但仍低于歷年同期。另一方面，上游油價(jià)低迷，拖累PTA價(jià)格回落。

機(jī)械：5月各子行業(yè)收入增速漲多跌少，挖掘機(jī)銷量增速微升。5月挖掘機(jī)銷量降至11271臺(tái)，同比略回升至105.6%，較4月微幅回升，環(huán)比增速-21.7%，創(chuàng)歷年同期新高。但考慮到去年7月開始基數(shù)急劇飆升，下半年挖掘機(jī)銷量增速或面臨下行壓力。5月機(jī)械子行業(yè)收入增速通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機(jī)械、儀器儀表升，鐵路船舶航空降。在去年同期基數(shù)較高的背景下，5月機(jī)械各子行業(yè)收入增速依然漲多跌少，指向行業(yè)景氣度依然向好。

電力：6月下旬發(fā)電日均耗煤增速驟降，高基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)。6月下旬前9天六大發(fā)電集團(tuán)日均電力耗煤同比增速-7.6%，較中旬大跌轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比增速-5.4%，處歷年同期偏低水平。6月前29天日均發(fā)電耗煤同比增速5.7%，較5月的11%大幅回落。高基數(shù)效應(yīng)是6月下旬發(fā)電耗煤增速回落的主因。去年6月下旬發(fā)電耗煤增速從中旬的-2%大幅上升至7%，并在此后維持高位，而發(fā)電量增速也從去年6月2.1%跳升至7月7.2%。高基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

上游行業(yè)和交運(yùn)：

煤炭：上周煤價(jià)平中有升，電廠庫存天數(shù)升，鋼廠庫存天數(shù)平。上周動(dòng)力煤、秦皇島煤價(jià)上漲，焦煤、無煙煤價(jià)走平。6月下旬發(fā)電耗煤同比轉(zhuǎn)負(fù)、環(huán)比低于歷年同期，需求轉(zhuǎn)差令上周電廠煤炭庫存繼續(xù)回補(bǔ)，電廠煤炭庫存天數(shù)升至19.9天。上周高爐開工率回落，前期持續(xù)回暖的需求有所下降，鋼廠煉焦煤庫存天數(shù)與上周持平為14天。

有色：上周LME銅價(jià)升、鋁價(jià)降，銅、鋁庫存均繼續(xù)回落。上周及本周前半周LME銅價(jià)反彈，上周LME鋁價(jià)回落，本周前半周回升。美元加息影響逐步淡去，基本金屬價(jià)格迎來普漲格局，上周除了LME鋁和錫價(jià)格下跌，其他品種均有不同程度上漲。上周LME庫存降、COMEX銅庫存降，整體仍在下滑；LME鋁庫存繼續(xù)回落。工業(yè)金屬依然供過于求，庫存仍在緩慢去化。

大宗商品：上周原油價(jià)格下跌，CRB震蕩下跌，美元持續(xù)回升。上周美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物杜德利講話稱，加息周期“目前為止一切順利”，現(xiàn)在暫停緊縮周期將傷害經(jīng)濟(jì)。這令上周美元持續(xù)回升。市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息持樂觀態(tài)度，上周美元持續(xù)回升，而CRB指數(shù)震蕩下跌。上周油價(jià)下跌，雖然主要產(chǎn)油國延長了減產(chǎn)協(xié)議，但全球庫存高企、新增供應(yīng)的潛力，以及美元走強(qiáng)，均令油價(jià)承壓。

交通運(yùn)輸：5月貨運(yùn)量增速微升，上周RPK增速反彈，BDI略回升。5月全國貨運(yùn)量增速微升至9.9%，其中鐵路貨運(yùn)增速略降至14%，印證5月工業(yè)經(jīng)濟(jì)緩中趨降，而公路、民航貨運(yùn)增速上升。上周航空客運(yùn)增速反彈至16%，國際線增速繼續(xù)回升，暑假旅游旺季即將拉開序幕，國內(nèi)外出行需求將增加。上周BDI小幅反彈但仍偏低，海峽型船市場整體仍偏弱。