從中期角度來看，建材水泥等周期性行業(yè)的波動幅度是收窄的。因為經(jīng)過2009-2012年，幾乎所有的周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩程度遠遠增加。甚至有些周期性行業(yè)可能就長時間趴在底部（比如鋼鐵），但水泥ROE存在從底部恢復到中等ROE的可能性，理由在于水泥的區(qū)域性決定的局部集中度較高特征，且未來在供給新增不多的情況下，供需會在過剩的情況下相對均衡。
　　
　　國泰君安10月9日發(fā)布建材行業(yè)研究報告，報告認為，雖然國內(nèi)公路、鐵路等基建恢復明顯，但水利水電項目在三季度尚未明顯啟動。河北等地南水北調(diào)配套工程以及其他地方水利項目在資金面改善后有望陸續(xù)啟動，相關板塊也將迎來機會。
　　
　　葛洲壩公告，前三季度新簽訂單817億同增28%，其中水利水電227億同降10%。環(huán)比下降為季節(jié)因素，去年三季度簽訂總額環(huán)比下降50%。三季度大合同有委內(nèi)瑞拉輸變電工程25億、武漢至監(jiān)利高速公路15億、加蓬萊-庫公路改造工程31億項目等。
　　
　　龍泉股份和巨龍管業(yè)公告簽訂合同：龍泉股份為新鄉(xiāng)供水配套工程PCCP管材采購第一標段中標候選人，中標金額為8390萬元，計劃供貨日期：2012年10月至2013年6月。巨龍管業(yè)為新鄉(xiāng)供水配套工程PCCP管材采購第二標段的第一中標候選人，中標金額為5927萬元，供貨時間為2012年10月至2013年5月。
　　
　　從葛洲壩新簽項目看，在政府政策支持和資金支持下，國內(nèi)公路、鐵路等基建恢復明顯，項目啟動招標增加，葛洲壩等大型基建施工公司受益。但水利水電項目在三季度尚未明顯啟動，特別是大型工程部多，因此葛洲壩水利工程新簽訂單少，其他水利工程公司也沒有新簽大項目公告出來。
　　
　　新鄉(xiāng)項目是河南南水北調(diào)配套新高潮的開始，平頂山段、濮陽段招標公告也已發(fā)布。
　　
　　預計未來安陽、鶴壁、焦作、鄭州、南陽等的配套工程也將陸續(xù)開始，并在這兩年內(nèi)基本完工。另外，河北等地南水北調(diào)配套工程以及其他地方水利項目在資金面改善后也將陸續(xù)啟動，PCCP行業(yè)需求將快速增長，利好龍泉、國統(tǒng)、青龍、巨龍等公司。國泰君安
　　
　　水泥行業(yè)底部已出現(xiàn)
　　
　　水泥行業(yè)底部在7、8月份已出現(xiàn)：今年以來，華東地區(qū)水泥運行軌跡是“供大于求，屢次協(xié)同；新產(chǎn)能投放，屢次跌價；協(xié)同破裂，成本競爭、價格自由下落，供需相對平衡、大部分企業(yè)虧損。8、9月以來需求緩慢回升，再次協(xié)同；漲價、企業(yè)盈利回升”。值得關注的是，9月份底某主導企業(yè)發(fā)貨量連續(xù)突破70萬噸。
　　
　　未來行業(yè)景氣：8月份的價格是“自由且惡性競爭的價格”，從7～8月份往后，新增產(chǎn)能比較少了，企業(yè)也重回協(xié)同。雖然無法判斷ROE曲線向上恢復的斜率和高度，但向上的趨勢是確定的。即使明年一季度出現(xiàn)淡季正�；卣{(diào)，預計回調(diào)的低點也不會低于今年7～8月份。
　　
　　投資建議：重點推薦海螺水泥。
　　
　　海螺水泥是唯一能夠比2008年經(jīng)濟危機期間更好的企業(yè)，隨著行業(yè)ROE回升至10%的合理水平，海螺ROE有望回到20%左右。
　　
　　來源：廣州日報