在傳統(tǒng)的需求放量前期，各主流鋼廠9月份出廠價格以穩(wěn)中小漲為主，謹慎樂觀居多，與我們的預測基本相符。立足金九，展望銀十，面對國際市場鋼材價格全面下降，國內外價差縮小，出口受阻；原材料一路高歌猛進，財務費用攀升，成本大幅上行，鋼鐵行業(yè)低效益運行；產能擴張，供大于求成常態(tài)；國內市場鋼價波動向上調整，但幅度縮小。在此情況下，各主流鋼廠10月份出廠價格政策又將會如何？筆者將從成本及盈利、供需、鋼廠策略等三個方面進行簡要分析。

    一、成本及盈利

    1、近期國產礦漲幅大于進口礦

    近來由于河北地區(qū)整頓小礦山，致使短期內資源緊張。截至2011年9月2日，河北唐山鐵精粉（66%）為1515元/噸，相比2011年8月2日環(huán)比上漲80元/噸，漲幅達6%；較2010年9月2日，同比上漲305元/噸，漲幅約25%。另63.5％印礦天津港車板價（濕）為1350元/噸，較上月同期環(huán)比上漲10元/噸，漲幅為1%；較去年同期上漲195元/噸，漲幅為17%。內外礦價差為165元/噸，環(huán)比上升70元/噸。

    圖1 內外礦走勢對比

    數(shù)據(jù)來源：MRI

    2、各品種盈利水平環(huán)比紛紛回落，長材盈利水平明顯強于板材

    據(jù)MRI成本模型測算，截止2011年9月1日，線材、螺紋、冷軋、鍍鋅四品種的平均盈利空間仍在200元/噸以上，而中板、熱軋偏弱，均不到50元/噸。與2011年8月1日相比，各品種盈利水平環(huán)比紛紛回落。其中冷軋、線材回落幅度較小，而螺紋盈利水平則明顯收窄，縮水115元/噸。與2010年9月1日相比，長材依然表現(xiàn)搶眼，螺紋、線材盈利水平同比增幅均超過260元/噸，而板材各品種均不過百元大關，另冷軋同比更是下降216元/噸。

    各品種目前盈利水平較年內高點而言，線材、螺紋、鍍鋅表現(xiàn)不俗，仍然保持明顯優(yōu)勢。而熱軋、中板則紛紛創(chuàng)下年內新低，冷軋仍徘徊于低點附近，長材板材盈利分嶺可謂涇渭分明。

    前期市場上流行這樣一副對聯(lián)：今日螺紋之跌受板卷之累，明日板卷之漲托螺紋之福。2011年至今鋼材市場長強板弱已成常態(tài)，然而8月鋼價仍保持窄幅波動，各品種走勢強弱的分化正在發(fā)生轉變。8月鋼材市場表面上仍是波瀾不驚，各品種漲跌都在50元/噸左右。冷軋表現(xiàn)最為搶眼，全國各地區(qū)普遍上漲，上海漲幅為80元/噸，此前長強板弱的情況正在發(fā)生轉變。

    由于保障房開工率的不斷攀升，且部分地區(qū)開工率已突破100%，明顯透支了建材的上漲動能，短期內建材價格或將繼續(xù)維持震蕩調整格局，中長期來看或將繼續(xù)維持強勢。而板材則由于下游行業(yè)的逐步企穩(wěn)回升形成有力支撐，后期盈利空間或存在進一步擴張的可能。

    表1 各品種盈利水平對比（元/噸）

    數(shù)據(jù)來源：MRI

二、主要鋼材品種供需狀況

    1、供給面

    8月中旬日均粗鋼產量為194.7萬噸，環(huán)比上旬繼續(xù)增加。據(jù)Mysteel調查，9月份鋼廠的中厚板訂單雖盈利情況仍不容樂觀，但較前期有所好轉。另8-9月份，鋼廠為限產保價，紛紛加大了檢修力度，尤其是熱軋產線。分品種來看，由于檢修影響熱軋產量約為87萬噸，影響建材產量為30萬噸左右，影響中厚板產量則為25萬噸左右，供給壓力得到明顯緩解。

    表2 鋼廠熱軋生產線檢修狀況

    數(shù)據(jù)來源：MRI

    2、需求面

    建筑行業(yè)7月份保障房開工率猛升；固定資產繼續(xù)保持穩(wěn)定快速增長，高鐵投資增速將放緩；房地產市場在調控中降溫，開發(fā)商資金壓力大增，行業(yè)景氣指數(shù)處于近兩年低位。機械行業(yè)7月份產銷增速普遍下滑，但勢頭有所減緩，逐步回歸常態(tài)。7月份汽車產銷延續(xù)小幅正增長，但整個行業(yè)增速下滑態(tài)勢明顯。房地產調控的溢出效應繼續(xù)浸透于家電行業(yè)，家電下鄉(xiāng)政策刺激的邊際效應繼續(xù)遞減，當月銷量小幅回升。機電產品出口額迭創(chuàng)歷史新高，累計增速繼續(xù)下滑。造船行業(yè)難有大的起色，完工量較去年同期繼續(xù)增加，但新接訂單增速連續(xù)下降。民用鋼質船舶產量創(chuàng)歷史新高，產量增速亦處于高位，從另一側面反映出造船完工量的增加。下游行業(yè)的冷熱不均，也是導致鋼材市場各品種強弱分化明顯的主因。

    三、鋼廠策略預測

    成本高企，現(xiàn)貨震蕩，盈利水平回落。板材社會庫存有所減少，螺線庫存連續(xù)兩周增加。目前鋼廠采取檢修，減量訂貨政策，以減少市場供給，力圖穩(wěn)住鋼價。

    分品種來看：三大主流鋼廠的彩涂已經連續(xù)5個月保持平盤，鍍鋅也基本雷同，究其原因，主要在于供需的嚴重不平衡。據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計結果顯示，2011年鍍鋅生產線將近200條，鍍鋅設計產能4375萬噸；鍍鋁鋅生產線30多條，鍍鋁鋅設計產能759萬噸。2011年彩涂設計產能3560萬噸，彩涂生產線多達300多條。

    熱軋、冷軋、中厚板9月份出廠價格以穩(wěn)中小漲為主，建材9月上旬出廠價較前期有所松動。9月熱卷訂貨比例連續(xù)第二個月出現(xiàn)下降，且降幅有所擴大，主要在于鋼廠加大檢修力度，導致資源投放減少以及部分鋼廠加大直供比例。冷軋、中厚板則由于前期一直處于頹勢，且下游行業(yè)支撐現(xiàn)貨價格小有表現(xiàn)，保持了穩(wěn)中小漲格局。在當前行情偏弱情形下，長材獲利空間較大、鐵路等基建需求減弱以及建材庫存出現(xiàn)連續(xù)增加趨勢，都對建材鋼廠調價形成了明顯壓力。

    另由于資金緊張，融資成本大幅攀升，鋼廠加大直供比例，貿易商庫存資源量嚴重縮水。且在9月份出廠價格出臺后，雖市場倒掛幅度有所收窄，但貿易商到手資源成本仍低于市場售價。不少貿易商表示中秋節(jié)前暫時封庫，若節(jié)后市場價格仍無起色，只好被迫低價拋售。

    鋼廠考慮到即將續(xù)簽2012年年度合作協(xié)議，對部分品種10月份出廠價格或許會給予一定的補差，以彌補貿易商的部分損失。

    結論：從近期鋼廠調價來看，謹慎心態(tài)表露無疑。一方面是對后市能否因需求放量實現(xiàn)上漲信心不足，另一方面資金緊縮政策及金融市場偏弱格局也調低了鋼廠之前的良好預期。從目前來看，主導鋼廠10月板材訂貨價繼續(xù)上調的動力不足。

    綜上所述，我們認為主流鋼廠10月份出廠價格（掛牌）將以穩(wěn)為主，個別品種或將有不同幅度的補差。分品種來看，預計中板漲幅在0-100元/噸左右；熱軋、冷軋漲幅大概在0-200元左右；鍍鋅、彩涂或仍將持穩(wěn)。另建材中旬調價或將以小跌為主，跌幅在0-100元/噸左右。