近期國際煤價重現(xiàn)升勢。截至10月9日,GlobalCoal 澳煤價格為71.88美元/噸,較9月28日上漲5.6%,南非動力煤價格為 64.43 美元/噸,較9 月28 日上漲7.29%;國際焦煤現(xiàn)貨價格則在4 月份以來120 美元基礎(chǔ)上持續(xù)回升,目前已經(jīng)漲至170 美元/噸。國際投行紛紛上調(diào)10財年國際焦煤價格預(yù)期,花旗由140美元/噸上調(diào)為200美元/噸,高盛則由155 美元/噸上調(diào)至180 美元/噸。

　　推動國際煤價上漲的因素主要有:直接因素:動力煤受位于北半球的進(jìn)口國即將進(jìn)入旺季的推動,焦煤則來源國際鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)回升,4 月份以來全球粗鋼產(chǎn)量持續(xù)回升,8 月份產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升到88%,較09 年1 月的低點提升18 個百分點,9 月份預(yù)計仍在持續(xù),從德國數(shù)據(jù)來看,9 月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)上升7.5%;間接因素是近期澳元加息升值,以美元計價的煤炭價格必然上漲。

　　國際煤價,特別是國際焦煤價格上漲的深層次的原因:中國由進(jìn)出口平衡國轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口國,使國際煤炭貿(mào)易市場再次失衡。以焦煤為例,按前7 個月的進(jìn)口估算中國09 年至少新增進(jìn)口2500 萬噸,占全球焦煤貿(mào)易量的10%以上,這一幅度的變化足以引起市場均衡價格的變化。

　　近期隨著國際鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率的恢復(fù),焦煤的供給矛盾再次顯現(xiàn)。

　　這一情形與 07 年末煤價上漲的途徑類似:當(dāng)時中國逐步由全球主要煤炭出口國變?yōu)檫M(jìn)出口平衡的國家,由凈出口8000 萬噸左右轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口 4000 萬噸,出口4000 萬噸,致使國際煤炭市場失去10%左右的供給量,引起全球煤炭貿(mào)易格局的失衡和國際煤價的大幅上漲,而這種上漲反作用于中國,拉動國內(nèi)煤價向國際煤價靠攏式的回升。本次這一上漲的邏輯依然起作用,后期中國煤炭市場將承受來自國際市場的反作用力,拉動國內(nèi)煤價上升。

　　目前國際動力煤略高于高于國內(nèi)煤價,焦煤按目前國際現(xiàn)貨價格計算價差在300 元以上,此外,焦煤具有儲量稀少、供給分布集中、供應(yīng)鏈脆弱的特點,因此我們相對更看好焦煤價格的上漲潛力。