在上季度的水泥工業(yè)運行快報中，我們欣慰地看到，水泥產(chǎn)業(yè)成功突破了成本瓶頸，逐漸走出了單一靠量盈利的歷史，進入以利潤為主要導(dǎo)向的新階段。然而，美國金融危機在下半年影響不斷深化與廣化，金融海嘯成為熱點話題。鋼鐵、有色金屬、化工等產(chǎn)業(yè)大受沖擊，價格普現(xiàn)深跌，甚至面臨整體虧損的困境。水泥需求量增速放緩也較此前更為明顯，水泥產(chǎn)業(yè)是能夠保住發(fā)展成果，還是與其他產(chǎn)業(yè)一樣出現(xiàn)“滑鐵盧”，成為業(yè)內(nèi)外關(guān)注問題。

    1～11月份的運行數(shù)據(jù)再次傳來捷報，水泥產(chǎn)業(yè)在重重不明朗因素錯綜復(fù)雜條件下，盡管較8月份表現(xiàn)略有下調(diào)，但不管是與其他產(chǎn)業(yè)，還是與此前各年份相比，水泥產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)仍屬于優(yōu)異水平，成功地繼續(xù)轉(zhuǎn)化了內(nèi)外壓力，實現(xiàn)了利潤增長。大企業(yè)在這輪的“攻堅戰(zhàn)”中功不可沒。

    一、 固定資產(chǎn)投資進一步放緩 水泥需求旺季未被啟動

    受國際金融風(fēng)暴在下半年影響深化，從前11個月的數(shù)據(jù)來看，我國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落：2008年1～11月份，共完成固定資產(chǎn)投資127,614億元，同比增長26.80%，名義增長率與2007年基本持平 (若扣除原材料成本上漲因素，投資增速要低于2007年同期)。其中房地產(chǎn)投資回落幅度明顯，1～11月份投資26,546億元，同比增長22.72%，較2007年同期增速下降了9.1個百分點。

    固定資產(chǎn)投資趨緩使大部分地區(qū)四季度的水泥需求旺季并未如期啟動，產(chǎn)量較8月份進一步下滑：1～11月水泥產(chǎn)量12.67億噸，同比增長5.73%，增速較同期減緩8個百分點。地區(qū)分布上，黑龍江、廣西、陜西、內(nèi)蒙古受區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟拉動，增速在15%以上，河南水泥產(chǎn)量達到9,162萬噸，排名首次沖進全國三甲；7個省出現(xiàn)負增長，產(chǎn)量大省山東、浙江、廣東和河北均在其中，是產(chǎn)量增速下降的主要原因。

    二、企業(yè)平均規(guī)模略有下降

    總產(chǎn)量增速趨緩，而企業(yè)數(shù)目的增多，使水泥企業(yè)平均規(guī)模略有下降。1～11月，全國企業(yè)平均規(guī)模為23.16萬噸，較2007年同期下降了0.54個百分點。除華東地區(qū)水泥企業(yè)平均高于全國平均水平外（1～11月為29.43萬噸），其他五大區(qū)域的企業(yè)規(guī)模均小于全國平均水平，以西南地區(qū)最為明顯，僅為16.20萬噸。

    但區(qū)域內(nèi)具有極大分化：華東的浙江、江蘇和山東三省入圍前10，而福建省的平均規(guī)模卻為全國倒數(shù)第四位；中南的海南平均規(guī)模居全國首位，河南為第4位，而廣西、湖南、山西的平均規(guī)模在全國排名后10之列；華北、西北企業(yè)平均規(guī)模較大，內(nèi)蒙古、北京，寧夏、新疆入圍前10；西南地區(qū)企業(yè)平均規(guī)模普遍較小，除重慶外，四川、西藏、云南、貴州四省均進入全國平均規(guī)模后10。

    三、政策拉動 水泥投資勢頭未減弱

    由于2006和2007年水泥市場偏暖，使2008年水泥投資持續(xù)走高。1～11月水泥產(chǎn)業(yè)投資完成942.14億元，同比增長65.05%。

    雖然華東、中南兩大重量級區(qū)域的投資速度放緩，但從總量上看，仍是全國水泥投資的重點區(qū)域：中南地區(qū)已經(jīng)超過華東地區(qū)，總額占到全國投資比重的31.58%，全國投資前5席中就占4位(河南、廣西、湖北、湖南)；華東地區(qū)水泥投資同比增速低于全國近4個百分點，投資重心由山東等省轉(zhuǎn)移到安徽、福建兩省，后者進入全國投資前10。

    西北地區(qū)是最看好的區(qū)域，新疆、寧夏、陜西等地區(qū)今后將是國家能源重點開發(fā)地區(qū)。受國家重點建設(shè)拉動，西北地區(qū)1～11月份水泥投資同比增長113.34%，但因基數(shù)較小，僅占總投資7.42%

    從前10大水泥投資大省看：

    連續(xù)多年排在全國首位的河南省在本月被最為看好的投資熱點四川超出，應(yīng)該在意料之中。四川災(zāi)后重建，企業(yè)積極性高漲，但也引起業(yè)內(nèi)外對市場容量和布局的擔(dān)憂。

    廣西水泥投資繼續(xù)走強。一是，廣西區(qū)內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)活躍；二是，廣西擁有豐富的礦山資源，又可沿西江通過水路連接緊鄰的經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)廣東珠三角市場，低成本的制造加工和物流優(yōu)勢使大企業(yè)集團對廣西不斷追加投資。

    兩湖地區(qū)是中部崛起的重要地區(qū)，繼長三角、珠三角之后，又為眾多大集團云集的戰(zhàn)場，加緊新線建設(shè)。盡管中西部是國家投資重點投資地區(qū)，但由于密集的新產(chǎn)能投入和整體市場的下行，還有很大的市場不確定因素。

    河北環(huán)渤海的建設(shè)是國家今后幾年經(jīng)濟發(fā)展的熱點，啟動現(xiàn)象已經(jīng)顯現(xiàn)；安徽的資源和水路優(yōu)勢，已被業(yè)內(nèi)所共識，在安徽建線運往江蘇，取長補短；遼寧的生產(chǎn)線建設(shè)已進入中期階段，明年產(chǎn)能將投放；內(nèi)蒙古、陜西、寧夏和新疆受能源建設(shè)拉動，是看好的投資熱土；福建由于兩岸政治形勢的漸明朗化，受到海西經(jīng)濟區(qū)建設(shè)的拉動，被視為投資熱土，臺泥、華潤、塔牌投巨資進入。

    四、鞏固發(fā)展成果 經(jīng)濟指標向好

    水泥工業(yè)在繼前8個月的煤炭、物流成本等因素的大幅上漲壓力，此后又面對旺季不旺、市場下行的嚴峻環(huán)境，好比坐上過山車承受了巨大市場考驗。但在全行業(yè)通力努力下，取得了非常難得的成績，不僅鞏固了8月份所取得的成果，經(jīng)濟指標繼續(xù)向好：在產(chǎn)量增速下滑背景下，出現(xiàn)了銷售收入、利潤總額同比增長，銷售利潤率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，產(chǎn)品積壓率下降的良好局面。

    （一）銷售收入保持快速增長

    1～11月，水泥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)銷售收入4,399.18億元，同比增長24.68%，較2007年提高2個百分點。除北京由于奧運影響，是各省市中唯一的銷售收入負增長區(qū)，其他的省份的銷售收入均出現(xiàn)不同幅度的提高。
銷售收入增速前10名的地區(qū)的增速都在30%以上：青海省銷售收入大幅上漲73.98%，達到12.39億元；四川在繼2007年收入大幅增長的情況下，受災(zāi)后重建拉動，市場仍然向好，實現(xiàn)了200.42億元的銷售收入，同比增長45.07%。

    山東、廣東、浙江、河北四個產(chǎn)量大省，在產(chǎn)量出現(xiàn)不同幅度的下降，但仍保持了銷售收入的增長：山東省繼續(xù)保持全國第一的寶座，實現(xiàn)銷售收入549.04億元，同比增長10.87%；廣東省實現(xiàn)308.20億元銷售收入，同比增長24.01%；浙江實現(xiàn)302.47億元銷售收入，同比增長11.61%；河北實現(xiàn)297.22億元銷售收入，同比增長19.53%。

    （二）產(chǎn)業(yè)利潤增長速度快于銷售收入

    1～11月，全國水泥利潤總額創(chuàng)歷史新高，達到270.06億元，超出2007年同期64.52億元，同比增長31.39%，大大高于銷售收入漲幅，產(chǎn)業(yè)盈利繼續(xù)向好。

    水泥利潤前10名地區(qū)對全國利潤總額貢獻率達到67%。山東仍然是利潤大省，利潤總額38.08億元，貢獻率14.0%，大于產(chǎn)量；內(nèi)蒙古、新疆憑借良好的區(qū)域運作，分別列為第9、10位。

    1～11月份，全國僅山西、云南和天津三省虧損：山西產(chǎn)業(yè)集中度低，虧損額為1.51億元；云南在2008年產(chǎn)能釋放較大，供需關(guān)系緊張，虧損額為0.68億元；天津虧損0.03億元。

    （三）毛利率基本持平 銷售利潤率有所提升

    從發(fā)布數(shù)據(jù)看，今年西北、西南的利潤率表現(xiàn)要好于其他地區(qū)。主要是由于這些區(qū)域內(nèi)受基礎(chǔ)設(shè)施、能源基地建設(shè)等因素拉動，水泥需求旺盛；而華東、中南地區(qū)受成本上升、市場下行的影響，利潤率較2007年略有所下降。

    1～11月全國水泥銷售毛利率為15.15%，和2007年基本持平�？梢哉f，今年煤炭、燃油成本的大幅上漲被消化，轉(zhuǎn)移到下游產(chǎn)業(yè)；經(jīng)濟形勢下挫仍然沒有阻止水泥產(chǎn)業(yè)盈利能力提高的腳步。毛利率排名前10中，除海南、內(nèi)蒙古外，都分布在西北和西南；排名后10個地區(qū)中，華東地區(qū)占了5個。

    1～11月水泥銷售利潤率為6.14%，同比提高0.24個百分點。六大區(qū)域中，西北地區(qū)銷售利潤狀況最好，為11.17%，增幅也最大，同比提高5.68個百分點；西南次之，為9.19%；東北地區(qū)利潤率為4.54%，同比下降1.28個百分點；華東和中南地區(qū)銷售利潤率略微下調(diào)，分別為5.14%和6%。

    寧夏銷售利潤率最高，18.23%，同比增長8.94%，青海增幅最大，前10中，河南入圍，貴州出局；山西、云南、天津銷售利潤率為負，山西的銷售毛利率15.53%，處于中游，但銷售利潤率落在最后，主要是三項費用過高，經(jīng)營管理不佳所致。

    （四）產(chǎn)品積壓率下降

    1～11月的全國的水泥產(chǎn)品積壓率延續(xù)近幾年連續(xù)下降趨勢，為4.53%，是自03年以來的最好水平。今年在市場需求減緩的情況下，很多地區(qū)主動采取限產(chǎn)保價措施，是產(chǎn)品積壓率持續(xù)走低的最主要原因。

    水泥產(chǎn)品積壓率最低前10的地區(qū)均在4%以下，較上個季度又有所降低：排名第一的重慶，由于本地市場需求旺盛以及受四川災(zāi)后重建啟動影響；而山東、安徽等很多地區(qū)的企業(yè)及時調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，控制庫存，面對市場下行的趨勢有效地解決產(chǎn)品積壓的問題。水泥產(chǎn)品積壓率最高的前10地區(qū)中，山西省以積壓率20.02%為最，比2007年同期微降1.10個百分點。

    今年市場發(fā)生了急驟變化，旺季不旺，沒有出現(xiàn)產(chǎn)品大量積壓的現(xiàn)象，有效地控制了產(chǎn)品積壓率。這說明，水泥企業(yè)較前有了很大進步，市場需求的控制能力在增強。

    （五）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率提升

     隨著銷售收入的快速增長，1～11月應(yīng)收賬款有所上升，為366.51億元，同比上升了12.09%，上升幅度在合理范圍。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻較2007年同期加快1.6次，達到12.85次[1]。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名前10的地區(qū)中，貴州的應(yīng)收賬款最低為5.41億元，周轉(zhuǎn)率29.20次，居全國首位，較2007年同期提高13.82次；浙江和江蘇的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，分別為23.52次和17.34次，說明沿海的水泥大省對資金回收非常重視。

    [1] 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以用來估計應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率，回收迅速既可以節(jié)約資金，也說明企業(yè)信用狀況好，不易發(fā)生壞賬損失，短期償債能力較強。一般認為周轉(zhuǎn)率愈高愈好。

    五、水泥價格略有下降 明顯緩于煤價下降幅度

    截止2008年12月，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)對全國31個城市水泥價格的跟蹤情況顯示，全國水泥市場平均價格P.O42.5散裝383元/噸，與2007年同期325元/噸相比，增長17.64%。增長幅度最大的是西寧、銀川、重慶、蘭州和濟南，均在40%以上。

    水泥價格比上季度略有下降，但遠小于煤炭價格的下降幅度。也就說，水泥轉(zhuǎn)移成本上漲的能力增強，價格下降的幅度已經(jīng)完全被煤價下降完全吸收，這是保持經(jīng)濟效益適度增長的立足點。

    六、水泥、熟料出口速度繼續(xù)放緩

    金融風(fēng)暴在全球愈演愈烈，世界經(jīng)濟衰退，出口表現(xiàn)最為明顯。我國水泥出口的主要國家，如美國、俄羅斯等國的經(jīng)濟均受到巨大動蕩，對水泥的出口需求減弱。截止2008年1～11月，水泥、熟料比2007年同期都有所下降，熟料出口大幅下跌，同比減少達28.75%，水泥出口同比減少14.32%。

    我國水泥出口地區(qū)主要是美國、非洲、俄羅斯和周邊國家地區(qū)，美國仍然是我國最大的水泥出口國，但比2007年同期相比減少了近300萬噸；俄羅斯今年從我國水泥進口量急劇增加。熟料出口方面，1~11月份，我國向阿聯(lián)酋出口的熟料達到287.04萬噸，已超過西班牙，躍居第一位；西班牙在國內(nèi)新建生產(chǎn)線的投產(chǎn)，使今年向其熟料出口急劇下降，與2007年同期相比，減少了近500萬噸。

    我國水泥、熟料出口地區(qū)集中在華東的安徽、山東和江蘇。從水泥出口來看，出口量最大的江蘇省較2007年同期減少了近150萬噸；熟料出口方面，安徽省較2007年同期增加了近150萬噸，山東省、上海的熟料出口出現(xiàn)大幅滑坡，分別減少了近350萬噸、150萬噸。

    應(yīng)對出口的嚴峻形勢，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬明確表示：海螺現(xiàn)在有1,000萬噸左右的水泥出口，受金融危機的影響，國際市場低迷，海螺的主要出口國的水泥市場需求下降。即使這樣，海螺也不會放棄海外市場，將通過自己的努力，盡量保證2008年的出口量和2007年持平，不會把出口減少部分轉(zhuǎn)嫁到國內(nèi)市場而改變國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)。

    七、1～11月份水泥工業(yè)運行略評

    國際金融危機的波及考驗著各個產(chǎn)業(yè)，鋼鐵、有色金屬、化工等紛紛落馬，價格普現(xiàn)深跌，甚至面臨整體虧損的困境。透析1～11月份水泥運行數(shù)據(jù)，水泥產(chǎn)業(yè)利潤在成本上升、市場下行的背景下，卻走出一輪逆勢而上的行情，取得了驕人的業(yè)績。

    水泥產(chǎn)業(yè)卓越的表現(xiàn)在8月份已經(jīng)可窺一角，11月份延續(xù)發(fā)展勢頭可謂在情理之中。對比其他產(chǎn)業(yè)，高庫存壓力是導(dǎo)致鋼鐵等產(chǎn)業(yè)價格暴跌的主要因素，從而制約利潤空間。而從1～11月份水泥工業(yè)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)中看，盡管市場需求增速下滑較快，除廣東省存在一定庫存壓力外，大部分地區(qū)企業(yè)面對市場下行，進行了有效控制，因而庫存較往年下降。

    水泥大企業(yè)的迅速發(fā)展和不斷成熟，在即將過去的2008年所發(fā)揮的作用功不可沒，有能力指揮、實施“限產(chǎn)保價”，成為保證水泥產(chǎn)業(yè)在金融風(fēng)海嘯“洪流”中站穩(wěn)腳跟、繼續(xù)前行的支柱力量。水泥產(chǎn)品的不易儲存性和明顯的區(qū)域性，這兩個在過去制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素，在金融危機下，成為了保護水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素。大企業(yè)通過并購、整合，減少了市場上的競爭對手，多了維護市場的擁護者，提高區(qū)域內(nèi)控制力，例如南方水泥通過前期浙江省一連串旋風(fēng)式收購積累，基本上形成了以集團大企業(yè)為中心的市場格局，為“限產(chǎn)保價”的實施提供了基礎(chǔ)，這也是中國建材進入浙江市場的理念。“限產(chǎn)保價”的效應(yīng)在下半年全球金融危機導(dǎo)致實體經(jīng)濟衰退的影響加劇時發(fā)揮出了巨大的效果，以大企業(yè)為代表的區(qū)域水泥企業(yè)扛住了市場需求放緩，扛住了水泥價格，扛住了產(chǎn)業(yè)利潤。