中國華能集團(tuán)正在參與競標(biāo)新加坡淡馬錫控股擬出手的新加坡三大電廠，該項(xiàng)目競投者達(dá)30家國際企業(yè)及基金，如獲成功，這將是中國電力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行的最大一起海外并購案。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)12月29日報(bào)道，中國華能集團(tuán)公司(簡稱華能)正在參與一項(xiàng)約30家國際企業(yè)及基金參與的電力項(xiàng)目競投。如獲成功，這將是中國電力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行的最大一起海外并購案。

競投的目標(biāo)是新加坡淡馬錫控股(TemasekHoldings)(簡稱淡馬錫)擬出手的新加坡三大電廠。這三大電廠共同滿足了新加坡八成的電力需求，作價(jià)均約在20億美元左右。

針對摩根斯坦利為該三家電力企業(yè)做的招標(biāo)書，華能獲得發(fā)改委批準(zhǔn)參與競標(biāo)。華能方面已向淡馬錫遞交了以雷曼兄弟為顧問的標(biāo)書。

該消息得到國內(nèi)投行人士、跨國咨詢公司人士和接近國家發(fā)改委的消息人士證實(shí)。華能國際電力股份有限公司(簡稱華能國際)董秘谷碧泉對這一消息沒有直接肯定和否認(rèn)：“現(xiàn)在還沒有需要公開的消息�！�

接近淡馬錫的知情人士表示，前兩個(gè)星期各家的標(biāo)書已經(jīng)遞交上去了，遞交的公司很多，包括一些戰(zhàn)略投資者與財(cái)務(wù)投資人，包括新加坡本土的公司、中東的投資人、歐美的投資機(jī)構(gòu)、來自中國的電力企業(yè)�！拔磥磉@三家電廠不排除會(huì)出售給同一家投資機(jī)構(gòu)，主要看其是否有這樣的能力�！鄙鲜鲋�情人士透露。

三家電廠即大士能源(TuasPower)----它的發(fā)電設(shè)施占據(jù)了新加坡國土面積的五分之一、西拉雅能源(PowerSeraya)和圣諾哥能源(SenokoPower)。

新加坡三家電力公司待價(jià)而沽的招標(biāo)書公布之后，中國就有若干相關(guān)行業(yè)的企業(yè)躍躍欲試，國家電網(wǎng)就是其中一家。

“這里面有個(gè)有意思的細(xì)節(jié)”，某國內(nèi)資深投行人士表示：“國家電網(wǎng)曾試圖競標(biāo)新加坡電力公司，連標(biāo)書都完成了，最后還是放棄了�！�

光大證券電力行業(yè)分析師崔玉芹這樣理解國家電網(wǎng)的收購嘗試：“做電網(wǎng)的公司收購做發(fā)電的公司問題不大，但是做發(fā)電的公司去收購電網(wǎng)就不太行。可能是基于這個(gè)考慮，國家電網(wǎng)試圖收購新加坡的三家電廠�！�

據(jù)了解，11月份，國家電網(wǎng)曾委托中信證券(愛股,行情,資訊)為其起草競標(biāo)文件，以其旗下一家公司作為競標(biāo)主體。中信證券于11月底為其起草完競標(biāo)文件后，該旗下公司又決定放棄收購計(jì)劃，給出的理由是：“母公司國家電網(wǎng)不同意�！�

沒過幾天，接近發(fā)改委的消息人士稱，以發(fā)電為其主營業(yè)務(wù)的華能獲批參與競標(biāo)。

“與其說是母公司不愿意，不如說是國家‘廠網(wǎng)分離’的政策所致�！睆V發(fā)證券電力行業(yè)分析師謝軍認(rèn)為，電力體制改革之后“廠網(wǎng)分離”，假如國家發(fā)改委的確只批了華能而沒有批國家電網(wǎng)的話，那么表明希望境外收購也傾向于“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”，就是電網(wǎng)企業(yè)歸電網(wǎng)企業(yè)，發(fā)電企業(yè)歸發(fā)電企業(yè)。

國家電網(wǎng)放棄收購新加坡三家電廠嘗試的同時(shí)，它已經(jīng)圓滿完成了其“走出去”運(yùn)營國外電網(wǎng)的第一步：12月12日，國家電網(wǎng)和兩家菲律賓當(dāng)?shù)仄髽I(yè)組成的聯(lián)合體以39.5億美元的報(bào)價(jià)贏得菲律賓國家輸電公司25年特許經(jīng)營權(quán)。

華能是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，在原中國華能集團(tuán)公司基礎(chǔ)上改組的國有企業(yè)，由中心治理，經(jīng)營電力為主。

華能旗下上市公司華能國際60以上發(fā)電資產(chǎn)分布在東部沿海地區(qū)。截至2007年11月，公司權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)到3,175萬千瓦，無論用哪種指標(biāo)衡量，華能國際都可以算是亞洲最大的電力上市公司。

關(guān)于此次收購，跨國咨詢公司A.T.Kearney相關(guān)行業(yè)顧問表示：“單純購買發(fā)電資產(chǎn)，在發(fā)電方式和售電對象上沒有什么互補(bǔ)性。”

上述人士認(rèn)為，新加坡的電力需求增長肯定沒有國內(nèi)快，并且競爭激烈。資料顯示，新加坡早就已經(jīng)達(dá)到了人均用電量8,000多小時(shí)的發(fā)達(dá)國家水平，已結(jié)束了電力需求高速增長。

“假如競購是國家發(fā)改委或是中國電監(jiān)會(huì)大力支持的話，不排除有近距離學(xué)習(xí)新加坡電力市場化經(jīng)驗(yàn)的因素。新加坡是亞洲國家里電力市場化走得比較靠前的。”上述人士稱。新加坡政府鼓勵(lì)發(fā)電廠采納較具能源效益的科技，例如，熱電聯(lián)產(chǎn)(cogenera-tion)和熱電冷聯(lián)產(chǎn)科技(trigenera-tion)。與一般能源生產(chǎn)系統(tǒng)不同的是，熱電聯(lián)產(chǎn)和熱電冷聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)可在一個(gè)綜合系統(tǒng)內(nèi)同時(shí)生產(chǎn)電力、蒸氣和冷凍水，因此，可提高能源生產(chǎn)效率。

謝軍認(rèn)為，這對于改變?nèi)A能國際能源結(jié)構(gòu)會(huì)起到一定的積極作用。國內(nèi)以煤電為主，煤價(jià)上漲，電價(jià)不上漲的情況下，成本壓力很大。新加坡電廠應(yīng)該都是汽電或者水電。

三家中最大的一家大士能源的資產(chǎn)包括120千萬瓦燃油蒸汽輪機(jī)設(shè)備和147千萬瓦煤氣組合的循環(huán)設(shè)備。該公司所產(chǎn)全部電力約占新加坡2006年電力發(fā)電銷售量的26.1。

安信證券電力行業(yè)首席分析師張龍稱，三家電廠發(fā)電能力加起來大概900萬千瓦，大概占了華能國際的近三分之一強(qiáng)。以總共51億美元收購的話，是個(gè)大手筆。

崔玉芹認(rèn)為中國電力企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略意義重大：“華能國際是中國最國際化的電力企業(yè)，這是公司規(guī)模擴(kuò)張的需要，它需要全球化的發(fā)電資產(chǎn)。”

華能國際的外資股分別于1994年10月6日及1998年3月4日在美國紐約股票交易所及香港聯(lián)合交易所上市。2003年底，華能就以2.27億美元成功競標(biāo)收購擁有澳大利亞昆士蘭州奧絲電力公司50的股權(quán)。

資深業(yè)內(nèi)人士稱：華能可以收一些上游原料的公司，比如煤礦之類。收購境外這些資源更有互補(bǔ)作用。電力行業(yè)屬于公共事業(yè)，利潤不會(huì)太高，增長也不會(huì)太快。

華能2005年在澳大利亞出資2,932.3萬澳元從麥卡瑟煤炭公司手中收購了蒙托(Monto)煤礦項(xiàng)目25.5的權(quán)益，成為國內(nèi)電力企業(yè)購買海外煤礦的第一個(gè)“吃螃蟹者”。

張龍說，華能和華能國際有分工，華能國際主要做發(fā)電，華能主要做與發(fā)電相關(guān)的其它業(yè)務(wù)，比如化工煤炭等，盈利能力比較好的也注入華能國際。雖然煤價(jià)的壓力大，但是油價(jià)和天然氣價(jià)的壓力也大，爭取水電核電項(xiàng)目，華能國際在國內(nèi)也一直在做，但是海外并購以華能為主體的比較多。

據(jù)此，他認(rèn)為此次華能欲收購新加坡三家電廠是看中其持續(xù)穩(wěn)定的盈利增長，因?yàn)樾录悠虏皇侵鼗�工的國家，用電量不�?huì)很大，但是肯定有穩(wěn)定的盈利增長，可以把公司業(yè)績做大。

華能國際人士曾在一些公開場合表示海外并購的事情一直在做，并購對象將是東南亞國家的電力公司。

問到淡馬錫的低價(jià)和保留價(jià)格時(shí)，接近淡馬錫的知情人士表示：主要是要看競標(biāo)的價(jià)格，一切都比較靈活。

他說：“未來這三家電廠不排除會(huì)出售給同一家投資機(jī)構(gòu)，主要看其是否有這樣的能力�！�

西拉雅能源、圣諾哥能源和大士能源三家發(fā)電廠的發(fā)電能力分別為310萬千瓦、330萬千瓦、267萬千瓦，加起來一共逾900萬千瓦。

若把價(jià)格定為招標(biāo)書中的大約每家17億美元，一共51億美元。安信證券研究員計(jì)算后認(rèn)為，假如不考慮發(fā)電模式、企業(yè)債務(wù)和其它費(fèi)用，4,000多元人民幣一千瓦，價(jià)格基本合理�！爸饕�看盈利能力，一個(gè)電廠假如它每年能賺1億元的話，拿10億-15億元去收購都應(yīng)該是合理的�！�

張龍表示：“即使只是收購其中一家的話，對中國電力企業(yè)海外并購來說，也是一個(gè)大手筆�！�

在3月31日之前的一個(gè)財(cái)年中，大士能源上繳稅款達(dá)22.8億新元，凈利潤1.77億新元。按照12月28日11點(diǎn)06分的美元兌新加坡元1.4486，1.77億新元相當(dāng)于1.22億美元。

“那么以12億-20億美元收購就是合理的�！睆堼堈f。

“假如以上市公司為主體收購的話，華能國際肯定需要融資，肯定要增發(fā)。每年華能國際能拿出的現(xiàn)金大概是100億元人民幣左右。華能出面收購更合情合理。”某投行人士表示。

新加坡研究機(jī)構(gòu)人士表示：“新加坡政府要部分退出電力這個(gè)領(lǐng)域，現(xiàn)在出售的是電廠，電網(wǎng)的部分因?yàn)槲恢帽容^要害仍在政府控制之下不會(huì)出售。這個(gè)方針是2000年就定下的�！�

12月24日，有媒體稱，淡馬錫正在進(jìn)行50億美元入股MerrillLynch&；Co的談判。

自2002年以來，淡馬錫就漸漸減少新加坡本國資產(chǎn)的持有，而雄心勃勃地以多元化戰(zhàn)略進(jìn)入全球市場，尤其是金融市場。比如，他們在中國國有銀行上市之前就買入其股份。

有評論說，淡馬錫這樣的投資戰(zhàn)略適合新加坡作為一個(gè)全球金融中心在亞洲激烈的經(jīng)濟(jì)競爭中樹立長久的戰(zhàn)略布局。

淡馬錫是一家新加坡政府投資的公司，新加坡財(cái)政部對其擁有100的股權(quán)。

淡馬錫成立于1974年，是新加坡政府全資擁有的幾家公司中知名度最高的一家，該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡港口、海皇航運(yùn)、新加坡電力、吉寶集團(tuán)和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡最重要、營業(yè)額最大的企業(yè)，曾有國外媒體估算，淡馬錫所持有的股票市價(jià)占到整個(gè)新加坡股票市場的47，可以說是幾乎主宰了新加坡的經(jīng)濟(jì)命脈。

上述知情人士透露，在政府制定的調(diào)整策略中，包括此次出售的電力企業(yè)在內(nèi)的領(lǐng)域政府都要降低控制的比重。

據(jù)稱，該項(xiàng)目已經(jīng)吸引了約30家國際性企業(yè)及基金參與競投，包括中電及港燈，印度達(dá)達(dá)能源在應(yīng)標(biāo)，印度GMRInfra-structure公司正與澳洲的麥格里集團(tuán)(MacquarieGroup)以及科威特的主權(quán)財(cái)富基金組成財(cái)團(tuán)也在參與競標(biāo)。

來源：新浪財(cái)經(jīng)